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Productividad en EE.UU. y demanda china

Habría que descartar una depresión global

La actual es la mayor crisis financiera internacional desde la Segunda Guerra Mundial. Pero no es la primera crisis financiera desatada en el proceso de globalización surgido en las últimas tres décadas (1973/79), ni será la última.

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Por Jorge Castro | 30.08.2008 | 23:45

La actual es la mayor crisis financiera internacional desde la Segunda Guerra Mundial. Pero no es la primera crisis financiera desatada en el proceso de globalización surgido en las últimas tres décadas (1973/79), ni será la última.

La novedad de la actual crisis financiera es que su epicentro está situado en la frontera del sistema: Estados Unidos (32% del PBI mundial), y cuyo índice de aumento de la productividad –indicador decisivo de las economías avanzadas en la actual fase de la globalización– revela el grado de absorción y despliegue de la revolución tecnológica del procesamiento de la información, que es allí dos y tres veces superior al resto del G-7 (Unión Europea y Japón).

La crisis financiera en EE.UU. no es más que la contracara –fase de contracción– de la extraordinaria ola de liquidez que ha recibido la economía estadounidense en los últimos 15 años.

El año pasado, el superávit combinado de los 67 países que tienen superávit de cuenta corriente alcanzó US$ 1,68 trillón (FMI). Sólo el superávit de los diez principales países superavitarios representa 8% del PBI mundial. EE.UU. recibe 75% del ahorro mundial.

Entre 2003 y 2007, la economía norteamericana atrajo un flujo de capitales que ascendió a US$ 7,8 trillones; y que se incrementó el año pasado en US$ 2,1 trillones. Los extranjeros han invertido en EE.UU. un promedio de US$ 5 billones diarios en los últimos cinco años.

Esta gigantesca ola de inversiones no la decide la intencionalidad política de un país determinado –p.e. China–, sino que son millones de individuos del mundo entero los que deciden invertir en la economía norteamericana: 76% de las inversiones que ha recibido EE.UU. en los últimos cinco años corresponde al sector privado, porcentaje que aumentó a 81% el año pasado (Forbes, Kristin, J., “Why Do Foreigners Invest in the United States?”, Working Paper Nº 13908, NBER, April 2008).

¿Por qué los inversores extranjeros invierten US$ 5 billones diarios en EE.UU., incluso, y sobre todo, cuando la crisis financiera se agudiza, como sucede desde agosto 2007? Dice Alan Greenspan (Greenspan, Alan, The Age of Turbulence, Penguin Press, 2007): “Es la tasa de retorno relativa (ajustada por el riesgo de las inversiones) lo que constituye el factor crítico, crucial, que empuja a elegir a EE.UU. como el país al que orientar el exceso de ahorro del resto del mundo”.

¿Por qué el ahorro del “resto del mundo” –75% del total– se dirige a EE.UU.? La respuesta de Greenspan es inequívoca: la superior productividad norteamericana –2,7% anual promedio desde 1995 en adelante– es la que atrae la masa del ahorro mundial (Bernanke, Ben S., “The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Déficit”, Speeches, Federal Reserve, 2005). Luego, la causa de la crisis financiera no está en EE.UU., sino en Asia, y en primer lugar en China.

Entre 2000 y 2007, el stock de reservas mundiales aumentó US$ 5,2 trillones; más de 2/3 son dólares estadounidenses o títulos del Tesoro norteamericano. La lección que los mercados financieros internacionales parecen haber extraído de la crisis norteamericana es la necesidad de aumentar la inversión en activos estadounidenses. Por eso el dólar se fortalece a medida que la crisis se agrava, y la demanda por los títulos del Tesoro es la mayor de los últimos 20 años.

Si la causa de la crisis en EE.UU. es la ola de liquidez previa; y ésta, a su vez, es resultado de la irrupción de los países emergentes en la economía mundial –Asia/Pacífico (China) + exportadores de petróleo–, la cuestión decisiva, que permite establecer el marco de lo posible y lo imposible de la actual crisis global son sólo dos indicadores y nada más que dos. Uno es la productividad norteamericana; otro es la demanda asiática, sobre todo china. En los primeros seis meses de este año la productividad en EE.UU. aumentó 3,3% anual, por encima del producto; en tanto, el PBI chino creció 11,4% entre enero y junio de 2008. “Se proyecta que el crecimiento en China se modere a 9,3% al concluir el año, previéndose que el aumento del consumo y la sostenida fortaleza de la inversión (demanda interna) contrarresten la disminución de las exportaciones” (World Economic Outlook 2008, IMF).

Si la productividad norteamericana y la demanda china son los indicadores decisivos de la actual fase de la globalización del sistema capitalista, también fijan el marco de lo posible y de lo imposible de la actual crisis financiera global. Si este análisis tiene algún vínculo con la realidad de las cosas, habría que descartar que la actual crisis financiera internacional desate una era de depresión global.

Comentarios a esta nota: 20

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05-09-2008 13:16:15 hs | sinick escribió:

Interesante como siempre la nota del Señor Fontevecchia. Un analisis de los que sucede que va más allá de la enumeración de datos y nos lleva a la reflexión. Sin otro ánimo más que el de comentar algo, tengo entendido que los occidentales comenzamos a contar la historia desde el nacimiento de Cristo pero lo hacemos a partir del año uno y no de año cero.

05-09-2008 10:53:10 hs | perone15 escribió:

Nada que ver sobre el tema pero pregunto, porque nadie investiga donde esta la pista de Aluminio de la Base Marambio de la Antartida. Que no esta en dicha base

03-09-2008 16:48:25 hs | piralef escribió:

responde al comentario de pineral, del 02-09-2008 20:12:26: ===>>> Coincido con ud. en lo referido a la TV y demás massmedia. Ahora, ¿no cree ud. que los ¨intelectuales K¨ no hacen lo mismo que Fontevecchia en su artículo, digo, citar frase tras frase sin la menor interveción del pensamiento crítico? De allí que haya saludado la nota no por el contenido -no he hecho mención del enunciado-, sino por la enunciación. Usar cita tras cita de autores de filiación marxista -o no- no dice absolutamente nada, ¨pero da a entender¨ que es posible su utilización ¨para no decir nada¨. ¿O acaso no es eso lo que hacen los de ¨Carta Abierta¨ y muchos otros ¨grandes pensadores¨?

03-09-2008 01:48:14 hs | lilisp escribió:

Wowwwwww Fontevecchia !!! Estoy en trance, encerrada en la biblioteca con todos los libros desparramados en el piso !!! Solo no encuentro La gaya ciencia ni Así habló Zaratustra ¿Los habré prestado? Podré encontrar algo referido a La muerte de Dios en Hegel...?
Bromas y derroche cultural aparte, me gustó la nota; sobre todo el guiño de utilizar filósofos de culto K en su contra.
Saludos cordiales.

02-09-2008 20:52:56 hs | holik escribió:

La verdad, la nota de fonteveccia me pareció demasiado sobrecargada. Mucha tinta para tan poco contenido intelectual como son los K. Pero, pasarse lo de ¨menos levi strauss y mas pueblo¨, me parece exagerado. Se parece demasiado a ¨alpargatas si, libros no¨, otra ¨maxima¨ de la misma corriente intelectual.

02-09-2008 20:12:26 hs | pineral escribió:

responde al comentario de piralef, del 01-09-2008 18:51:30: ===>>> Se equivoca fiero mi amigo.Son los medios los que nos meten pan y circo.Repase Ud.los programas de televisión y verá que no hay UNO que alimente el razonamiento crítico.Todo se agota en imágenes,culos,tetas y nada de cultura,de valores,de etica. Y lo que le reprocho a Fontevecchia es la cita innecesaria de grandes pensadores,pero que en una nota de actualidad devinen casi absurdas, y solo tienen como objeto presumir de culto.Por supuesto que quiero que el pueblo lea a Levi-Strauss,a Marx,a Max Weber,a Duverger,a Atilio Borón y tanto otros.Pero también quiero que los periodistas dejen de lado su insoportable vanidad y egolatría, dándose aires de intelectuales, y escriban concientizando a la gente de la necesidad de CAMBIAR LO QUE ESTA MAL,DE CUESTIONAR,DE NO SEGUIR LA CORRIENTE.EN UNA PALABRA, A PENSAR.

01-09-2008 18:51:30 hs | piralef escribió:

responde al comentario de pineral, del 31-08-2008 20:50:07: ===>>> Lamento que Ud. hable de ¨modestia y sentido común¨ para hablar del ¨pueblo¨: esos calificativos (¨interpretaciones¨) siempre fueron utilizados por los tiranos que se autoproclaman sabedores de los intereses de la gente. Por eso, en todas las tiranías los primeros perseguidos fueron siempre pensadores y artistas: Todo lo que no sea ¨modestia y sentido común¨ es peligroso y debe ser exterminado (p.e., la última dictadura).
Si Fontevecchia es culto o no, no lo sé; pero estamos opinando en su diario y sobre su artículo.
Pineral: vuelvo a lamentar que ud. cierre su comentario con ¨Menos Lèvi-Strauss y más pueblo¨, porque ud. está proponiendo ¨menos pensamiento y más ignorancia¨. Y, ud. bien lo sabe, los tiranos promueven la ignorancia de la gente pues así es más fácil la manipulación. La ignorancia sólo apela a la pasión; luego, un par de procalmitas demagógicas alcanza para el vitoreo de la gente.

01-09-2008 17:30:56 hs | Brandsen escribió:

Ud. Fontevecchia considera firmemente que Kirchner está influenciado por pensadores argentinos postmodernos, le tengo una noticia: está bastante confundido. Lo está sobreestimando, no es un político intelectualmente profundo para abrir su mente a influencias teóricas. Es solo una animal politico como tantos otros al que permite arrimar a los pensadores ¨scavenger¨ que revolotean el poder (anteriores al código de Hammurabi). Por otro lado, si este diario destaca solamente (casi un estilo) los errores y falencias de este gobierno... es curioso... cuanto se le parece a este modelo, pero en espejo (invertido). Por eso, esta nota es una especie de autoretrato Sr. Fontevechhia, se necesita mayor óptica y menos citas para comprender adecuadamente al animal político de turno. Es como intelectualizar el ¨gunslinger style¨ de otro middlebrow como Nicolas Sarkozy, imposible.
Saludos cordiales.

01-09-2008 14:20:51 hs | LOVEO48 escribió:

Aunque se trata de un excelente análisis, no creo, sinceramente que lo de Kirchner dé para tanto. El kirchnerismo acumuló su poder sobre la base del dinero: ¨o estás con nosotros o no podrás pagar ni los sueldos de los empleados públicos¨ fue la consigna que ¨bajó¨ a gobernadores e intendentes... El discurso kirchnerista fue y es sólo un conjunto de sofismas. Una patética intelectualización de la realidad para colorear el saqueo, el capitalismo de amigos y la redistribución del ingreso en favor de los más ricos.

01-09-2008 09:23:04 hs | santiagokci escribió:

Muchas palabras y muchas citas (de gran conveniencia para dar peso a sus palabras aunque cada vez mas torpemente utilizadas) para luego no decir nada. No lo creo tan inocente Fontevecchia.
EL SENTIDO DE LA HISTORIA. Acaso se es inocente por ser menos exitoso. Sumar adherentes, encolumnar cualquier cosa detras de una idea, forzar y estirar hasta encontrar los mas rediculos puntos de encuentro entre las opiniones mas diversas... Que otra cosa que intentar LA CONSTRUCCION DEL RELATO.
Me habla de tardo-clasismo y no puede ver que esa clase media que ud ve no existe: ¨La clase media no reclama su inclusión en la economía donde ya está afincada, sino en la historia¨. Y no me alcanzan 1000 letras para explicar porque no estoy en contra de la clase media sino con ella: de este pozo solo salimos con una GRAN clase media. Cortoplacista es tambien no mirar para atras. Y atras es mas atras incluso de los 70.
IGUALDAD DE OPORTUNIDADES, ALIMENTO, SALUD Y EDUCACION ES TAREA DE TODOS SINO NO TE QUEJES

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