Fue hace un año, esta semana, que bitcoin alcanzó un máximo intradía de casi US$20.000. Desde entonces, todo ha ido cuesta abajo. El valor de mercado de todos los activos de criptomonedas ha caído a cerca de US$100.000 millones desde los US$ 800.000 millones de principios de año. Eso se ve mal, pero si se observan los fundamentos del mercado, el 2018 obtiene una calificación B+.
Para poner la caída del precio en perspectiva, el siguiente gráfico muestra los precios de bitcoin en 2017 y 2018 en azul, y superpone los precios de los máximos de bitcoin de 2011 y 2013, todos escalados al mismo precio máximo y en el mismo momento. La subida de precios de bitcoin en 2017 fue menor y más constante que en las anteriores alzas. La caída se registró entre el rápido evento de 2011 y el más lento de 2013.
¿Qué pasó después? En el evento de 2011, bitcoin tocó fondo en el plazo de un año y estaba en ascenso en menos de dos años. El evento de 2013 no dio un giro durante casi dos años, y se tardó cuatro años para establecer un nuevo máximo.
O bien, compare el colapso de las criptomonedas de 2018 con el Dow Jones US Financials Index en 2007. Los gráficos se ven similares desde un año antes del máximo hasta un año después, pero si las criptomonedas siguen la misma trayectoria, podría tomar más de tres años en recuperarse.
El auge y caída del Nasdaq Composite Index en 2000 fue más lento y tardó 15 años en recuperarse. Las criptomonedas pueden permanecer bajas durante mucho tiempo, o llegar a cero y quedarse allí para siempre, pero las recuperaciones de los colapsos son comunes. (Divulgación completa: poseo bitcoin y otras criptomonedas).
La gente tiende a pasar por alto lo que sucede después de un colapso. La burbuja de los Mares del Sur en Londres en 1720 hizo que las acciones pasaran de 100 libras esterlinas a 1.000 y viceversa, y, sin embargo, la empresa prosperó durante 133 años después. La Tulipomanía en 1637 en Holanda vio caer los precios de los bulbos más caros en un 20 por ciento en una semana, pero pronto se recuperaron y el cultivo de flores ha sido el negocio agrícola más rentable de Europa desde entonces. En otras burbujas famosas como la de John Law en Mississippi, el auge inmobiliario en Florida en 1925, los metales preciosos en la década de 1970, las acciones de biotecnología en la década de 1980, las acciones de Internet en la década de 1990 y los bienes raíces en la década de 2000, los inversionistas que entraron cerca de los niveles máximos perdieron mucho dinero, pero los activos subyacentes finalmente superaron los precios máximos de la burbuja.
En el negocio de las criptomonedas, en 2018 se duplicó el número de usuarios individuales verificados, que pasó de 17 millones a 35 millones, casi igualando con exactitud el número de usuarios de Internet en 1995 y 1996.
La gente que trabaja en criptografía aumentó aún más rápido, o 2,6 veces. Los proyectos de criptografía más prominentes se están ejecutando cerca o antes de lo previsto. Si bien ha habido algunos contratiempos, los éxitos en las stablecoins (criptoactivos de precio estable), los intercambios descentralizados y las redes de segundo nivel han superado las expectativas. Se han resuelto una serie de problemas técnicos clave y se ha aclarado considerablemente la situación reglamentaria, aunque persiste una gran incertidumbre. La fontanería operativa –incluidos el almacenamiento, la custodia y la integración con los mercados financieros tradicionales– ha avanzado considerablemente.
Los negocios de criptografía que han desaparecido se dividen en tres categorías. En primer lugar, se dio mucho dinero a los defraudadores y a los optimistas delirantes en el momento álgido del auge para empresas que nunca existieron realmente. En segundo lugar, una serie de buenas ideas técnicas se equivocaron con respecto a los vientos reglamentarios o técnicos. Estos cerraron con dignidad y devolvieron el dinero a sus inversores. El tercer grupo consistía en empresas que recaudaban suficiente dinero para llegar a la fase de lanzamiento, pero invertían ese dinero en criptomonedas (a veces en operaciones diarias) y se quedaban sin fondos como resultado de ello.
También hay malas noticias. La piratería informática (en realidad, principalmentefraudes de empleados o negligencia extrema) sigue siendo un problema grave. Sólo alrededor del 40 por ciento de los usuarios individuales verificados utilizan criptomonedas para los fines previstos; la mayoría son titulares de inversiones a largo plazo u operadores a corto plazo. Gran parte de la actividad y de las ganancias en los criptoactivos relacionados está vinculada con el comercio y la inversión. Las aplicaciones siguen siendo muy especializadas y a menudo poco fáciles de utilizar, con la excepción de los pagos transfronterizos y los servicios monetarios para economías disfuncionales.
Personalmente estoy seguro de que las criptomonedas como solución técnica están aquí para quedarse y que el sector económico que lo desarrolla y apoya prosperará. Esto no significa que cualquier criptoactivo existente tendrá valor en el futuro, ni que las criptomonedas como clase de activo ofrecerán una relación riesgo/rentabilidad superior a otras inversiones potenciales. Podríamos ver que los beneficios económicos fluyan hacia las grandes compañías de tecnología, o startups, o desarrolladores, o usuarios, en lugar de hacia los compradores de criptoactivos. Pero pase lo que pase, la base de código real y los usuarios reales son una mejor guía que las variaciones de los precios, y el 2018 pasará a la historia de la criptografía como un año moderadamente positivo.
Esta columna no necesariamente refleja la opinión de la junta editorial o de Bloomberg LP y sus dueños.
