Razón de US$23 billones para no cambiar informes de resultados

¿Se castiga a las empresas estadounidenses porque están obligadas a informar sus resultados cada trimestre? Los inversionistas que disfrutan de una racha alcista de nueve años que actualmente es tres veces más grande que la del resto del mundo no están tan seguros.

Flexibilidad y menores costos fueron las razones que dio el presidente Donald Trump cuando ordenó a los reguladores que estudien espaciar los informes de resultados a seis meses. En un mercado donde se han creado US$23 billones de valor desde 2009, algunos administradores de fondos se preguntaron si era una solución sin traer un problema.

"El nuevo estándar de información podría potencialmente hacer lo opuesto de lo que se supone que debe hacer”, señaló Bruce McCain, estratega jefe de inversiones de Key Private Bank en Cleveland. "Se puede aumentar la volatilidad en el mercado, pero no hacer mucho para alargar el período de planificación o el período de evaluación".

El desempeño de las acciones no es todo; muchas personas afirman que una obsesión con el desempeño trimestral ciega a los ejecutivos a las consecuencias a largo plazo de sus actos. Y nadie dice que las regulaciones de las ganancias sean la clave del éxito del mercado. Pero muchos administradores de dinero compartían la sensación de que el régimen trimestral ejemplifica la franqueza que está ausente en el resto del mundo, una cualidad que contribuye a la resistencia del mercado estadounidense.

"Los inversionistas siguen buscando una mayor transparencia del mercado y este podría ser un paso en la dirección opuesta", dijo Michael Gabelli, director gerente de Gabelli & Partners, que administra unos US$1.500 millones. "Necesitaría ver un lenguaje oficial de cuál sería el cambio exacto antes de adoptar una posición".

Ciertamente, cumplir un cronograma trimestral afecta a las empresas y los analistas. Las normas que hacen que las empresas respondan cada tres meses son las mismas que respaldan los montajes trimestrales en los que los ejecutivos dejan las estimaciones lo suficientemente bajas como para poder excederlas. Cualquier cosa que examine ese ritual tendrá partidarios.

"Muchos analistas y administradores de cartera se sienten como si estuvieran siempre en la cinta de correr y saltan de una temporada de ganancias a la próxima", señaló Chris Harvey, director de estrategia bursátil para Estados Unidos de Wells Fargo. "Hay mucho trabajo solo para sacar esos números y a veces no hay una gran cantidad de información adicional".

Sin embargo, muchos inversionistas no tenían claridad sobre qué logrará el cambio de la normativa. Por cada máximo ejecutivo que se opone al enfoque de corto plazo, hay un administrador de fondos que destaca las virtudes de la transparencia. Las empresas pueden gastar millones de dólares cumpliendo con las normas de información, pero no ha impedido que las ganancias se expandan en más del 20 por ciento este año.

"Cuanta más transparencia tengas, más felices están tus accionistas, y más feliz estás como ejecutivo de una empresa", dijo Jonathan Golub, estratega jefe de renta variable para EE.UU. de Credit Suisse. "Si no estás haciendo un buen trabajo como ejecutivo de empresa y piensas que informar ganancias cada seis meses hará tu vida más fácil, estás equivocado".

¿Perjudicial?

Una ironía es que el éxito del mercado de valores a menudo se presenta como un subsidio para el 1 por ciento. Pero no con Trump, que regularmente menciona al Promedio Industrial Dow Jones en tuits proclamando sus políticas económicas. Mientras que el presidente puede ver la reducción del número de informes como desregulación, el viernes se habló mucho sobre cómo la política lo alinearía parcialmente con agitadores liberales como Elizabeth Warren.

Trump mencionó la creación de empleo como un potencial motivo para el cambio. Pero la economía estadounidense ha agregado más de 14 millones de empleos en los últimos nueve años y la tasa de desempleo se encuentra cerca de un mínimo de 18 años. Los gastos combinados en inversiones fijas aumentaron un 24 por ciento en el segundo trimestre, la mayor tasa en siete años.

"Dado el nivel limitado de divulgación financiera requerida de las empresas que cotizan en bolsa hoy, cualquier reducción de los requisitos de información sería perjudicial para los inversionistas", señaló en un correo electrónico Glen Kacher, quien fundó el fondo de cobertura Light Street Capital Management. "Reducir la frecuencia de los informes corporativos reduciría significativamente la capacidad del inversionista para evaluar la salud de las empresas que cotizan en bolsa de forma oportuna".