Estados Unidos: la Reserva Federal advirtió que un rendimiento invertido puede causar recesión

Una curva de rendimiento invertida puede perjudicar el crecimiento económico de Estados Unidos e incluso provocar una recesión, al reducir los márgenes de los préstamos bancarios y provocar una contracción de la actividad crediticia, según un blog publicado el jueves por el Banco de la Reserva Federal de San Luis.

Todas las recesiones estadounidenses en los últimos 60 años han estado precedidas por una inversión, es decir, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo suben por encima de los rendimientos de la deuda a más largo plazo. Actualmente, la curva no está invertida, pero el diferencial entre los bonos del Tesoro a dos y diez años ha disminuido.

Además de funcionar como barómetro de la economía, cuando la curva de rendimiento se invierte puede contribuir, en efecto, a una desaceleración, escribió el director adjunto de investigación de la Fed de St. Louis, David Wheelock, en el post.

Esto se debe a que los bancos tienden a ganar dinero al tomar préstamos a corto plazo y tasas más bajas que luego prestan a tasas más altas por períodos más largos. Una curva de rendimiento invertida puede hacer que el negocio sea mucho menos atractivo.

“Las ganancias de los bancos se reducen cuando las tasas de interés a corto plazo suben en relación con los rendimientos de los activos a largo plazo. Esto puede llevarlos a recortar sus préstamos, lo que, a su vez, puede frenar la actividad económica", escribió.

Con base en los resultados de la Encuesta de opinión a funcionarios de alto nivel sobre las prácticas crediticias de los bancos, realizada por la Fed en octubre de 2018, señaló que estas instituciones habían visto una curva de rendimiento invertida como una razón para ajustar sus estándares crediticios.

Entre los factores que citaron estaban la preocupación de que una inversión pudiera hacer que los préstamos fueran menos rentables, la tolerancia al riesgo reducida entre los bancos y la opinión de que era una señal de una perspectiva económica menos favorable.

"Por tanto, una curva de rendimiento invertida podría hacer más que predecir una recesión: podría incluso causarla", escribió Wheelock.