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ECONOMIA / LA AMENAZA DE LA PAX CAMBIARIA
sábado 24 noviembre, 2018

Se anticipa el ‘riesgo electoral’ y prevén una fuga de US$ 15 mil millones en 2019

La dolarización que llega con comicios es el gran interrogante del mercado. Estiman que obligaría a flexibilizar el acuerdo con el FMI. Creen que la divisa tiene poco margen de suba.

por Patricia Valli

Suba. El riesgo país no cede y el dólar escaló $ 1,30 en la semana. Foto: cedoc perfil

El dólar avanzó 1,30 pesos esta semana en sintonía con un riesgo país que no cede y analistas que hablan del “riesgo de elecciones” o, con nombre propio, incluso de un “riesgo Cristina”, en relación con la ex presidenta. Los comicios todavía están lejos pero los economistas vaticinan que la tradicional cobertura estará presente, lo que implicará entre US$ 15 y 20 mil millones de presión sobre las reservas del Banco Central.

“El Gobierno tiene que estar preparado para que todos nos queramos subir al Arca de Noé”, dijo Daniel Artana, economista y director de FIEL de cara a las elecciones. Comparaba el diluvio bíblico con la lluvia de demanda de dólares que puede llegar en 2019. “Dependiendo de cuánto mida ‘la señora’ en las encuestas –en referencia a la ex presidenta Cristina Fernández–, le podemos sacar hasta US$ 15 mil millones al Banco Central en reservas”, agregó durante una exposición sobre los escenarios electorales en un seminario organizado por el BNP Paribas.  

El Banco Central es consciente de ese riesgo y cree que lo van a poder enfrentar. Según fuentes del sector, lo que están transmitiendo al mercado es que si hace falta, llegado el caso, habrá ventas de dólares por parte del Tesoro –aunque el Fondo Monetario no quiera– e intervención en el mercado de futuros del dólar.

El presidente del Banco Nación, Javier González Fraga, consideró que el Gobierno tiene “altas chances de llegar a las elecciones con algo de crecimiento”. Algunos politólogos señalan que lo importante a la hora de las elecciones es la percepción de la situación económica de los últimos meses, por lo que el repunte sería central para mejorar la imagen de Cambiemos. “La corrección cambiaria está casi concluida pero va a ser puesta a prueba con las elecciones”, reconoció. De todas formas, consideró que “a estos niveles”, no cree que el dólar “pueda dar un gran salto”. La incertidumbre electoral debería ser muy grande, o Cristina Fernández debería aventajar a Mauricio Macri por muchos puntos.

“En 2011 hubo salida de capitales de US$ 11 mil millones y el día después de las elecciones llegó el cepo. En 2015, los tres candidatos eran ‘pro mercado’ y había cepo, con lo que la fuga de capitales se acotó”, recordó la economista Marina Dal Poggetto, directora de EcoGo.

“Este año, donde hubo una corrida, el BCRA perdió US$ 27 mil millones en reservas, incluidos US$ 15 mil que dio el FMI. El éxito del plan del Gobierno está relacionado directamente con el nivel de dolarización de las carteras el año que viene”, señaló.

Para Emmanuel Alvarez Aggis, director de la consultora PxQ, el riesgo de la dolarización electoral “es el factor que está más suelto del acuerdo con el Fondo”. De forma implícita, el FMI está calculando que la fuga de capitales va a ser de US$ 8 mil millones a US$ 10 mil millones, señaló el economista, aunque en los últimos años “no bajó de US$ 12 mil millones”.
El año que viene, sea quienes fueren los candidatos, “las posiciones van a ser muy polares y nos parece que US 25 mil millones va a ser un piso”, indicó. “Si la fuga son $ 20 mil millones, sería un éxito absoluto. Y así y todo, son US$ 10 mil más de lo que prevé el FMI”, agregó. Por eso, “si no se ajusta por cantidad, se ajusta por precio”, lo que llevaría a “una devaluación en medio de la campaña electoral”.

“Medio en chiste, medio en serio, decimos que el valor del dólar el año que viene va a ser igual a lo que mida la oposición. Si mide 40 puntos, que es una elección peleada, va a estar en $ 40. Si la oposición mide 50 puntos, el dólar va a estar en $ 50”, señaló Alvarez Aggis.

Tasas. En el mercado coinciden en que los próximos tres meses traerán un respiro. “El dólar mantendrá cierta estabilidad, lo que debiera ayudar a bajar la inflación y las tasas”, consideró Pablo Castagna, director de Portfolio Personal.


Es la tesis que abona González Fraga, para quien después de controlar la cuestión cambiaria hay que concentrarse en la inflación para que un 20% en 2019 sea creíble. “La tercera etapa de normalización es la de la tasa de interés”, coincide, lo que llegaría a fines de marzo próximo.

Lejos del promedio de la OCDE. El Gobierno espera una economía más competitiva “cuando pase la tormenta”, según las palabras del ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, que visitó la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, la OCDE, a la que aspira a llegar la Argentina.


Las comparaciones internacionales, sin embargo, dejan al país todavía lejos de los estándares del club de naciones desarrolladas.


El Reporte de Economía y Desarrollo (RED) 2018 de la CAF, Banco de desarrollo de América Latina, señala que si bien el PBI per cápita de Argentina relativo al de Estados Unidos pasó de 18% a 39% en el período 1960-2014, aún hay mucho camino por recorrer. Argentina es el segundo país de la muestra latinoamericana con menor nivel de competencia local. También el proceso de obtención de licencias y permisos es considerado el más restrictivo posible.

El país tiene, junto con Colombia, las brechas de salarios entre asalariados formales e informales más amplias de la región, con diferencias que van de 31% a 51%, dependiendo de la forma en que se midan. Y es el segundo país de la región con mayor incumplimiento del salario mínimo. Por otra parte, la Argentina tiene el mercado de crédito más pequeño de la región con 14%. El promedio de América Latina es 50%. En Chile es del 112%.


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