La actual coyuntura argentina tiene como un rasgo muy llamativo, una persistente revaluación dela moneda local en términos de sus socios comerciales, y ello ha estado asociado a una tasa deinflación muy elevada en relación al tipo de cambio.
Ese fenómeno, vivido muchas veces en nuestro país, tiene sin duda en nuestra memoria un impactomuy grande porque en general sus efectos han sido preanunciar fuertes correcciones posteriores.
La revaluación de la moneda no es de por sí un fenómeno negativo o equivocado. Haycircunstancias en las cuáles las revaluaciones son un fenómeno de equilibrio, es decir, hancambiado las circunstancias, la productividad, los precios relativos de las exportaciones, y untipo de cambio ajustado en términos reales, por ejemplo con los Estados Unidos, tiene querevaluarse como ha venido ocurriendo en China.
Otro caso similar, es si la tasa internacional de interés baja sustancialmente en un paísendeudado, o si los precios de sus productos suben notoriamente, o si los vecinos revalúanfuertemente sus monedas, es inevitable que la moneda se revalúe, como ocurrió en Uruguay.
El fenómeno que conviene señalar es este hecho que ya ocurrió varias veces, que tiene elementosreales que lo causan y posee elementos de un desalineamiento propio de la política vigente, queinduce a una distinción que se conoce como desequilibrio y desalineación.
Esta situación es producto de políticas públicas muy expansivas, controles cambiarios einviabilidad fiscal de largo plazo. Es decir, financiamiento a través de recursos que no sonrecurrentes, o de un financiamiento monetario que terminará inexorablemente en una correccióncambiaria, ambas presentes en la actualidad.
¿Cuál de las dos cuestiones es entonces la más relevante y por qué? Un atraso cambiarionaturalmente genera costos graves a una economía cuando constituye una desalineación. En primertérmino favorece una enorme salida de capital. En segundo lugar, debilita la creación de empleo. Eltercer punto, reduce el acceso a los mercados externos. Por último, deteriora la posibilidad deobtener inversiones directas, que es uno de los vehículos más grandes de modernización de unasociedad.
Por otro lado, es cierto que los fenomenales progresos que ha realizado nuestra producción en lacadena agroindustrial, debido a la mejora dramática de los precios internacionales, impacta tantoen Argentina como en los países vecinos, y debería obligar a una revaluación del tipo de cambioreal en relación a los niveles históricos de los últimos cuarenta años.
Por otra parte, la bajísima tasa de interés en el mundo hace más accesible el financiamiento yabarata sus costos, de manera directa o indirecta en su economía, y eso también tiende a un procesogenuino de revaluación.
¿Cuál de los dos mecanismos está operando? No hay una forma de determinarlo con precisión, perosi hay pistas. Por ejemplo, si la revaluación se da en un contexto de fuerte superávit fiscalestructural, está claro que ese fenómeno tiene una naturaleza de equilibrio. Si el sector públicose está desendeudando genuinamente, en esas condiciones una revaluación del tipo de cambio estáindicando que hay un fenómeno real operando que tendrá que digerirse en el sistema económico.
En la Argentina, existen controles cambiarios que seguramente no están instrumentándose para queentren capitales, sino para evitar su salida, y esa acción precautoria está revelando el propiodiagnóstico de las autoridades económicas que creen que va a existir un problema a futuro, y poreso agudizan estos controles.
En síntesis, el problema de que exista una desalineación o si hay un movimiento de equilibrio,es el preanuncio de dificultades futuras que formarán parte del debate hacia las elecciones deoctubre de 2011. Será una cuestión central porque va a obligar tanto al oficialismo como a laoposición a explicitar que van hacer. Ya vivimos una situación previa hacia fines de los ‘90con estas circunstancias donde había una renuencia total a considerar el problema. La idea de queel status quo o que la “varita mágica” va a solucionar estos problemas es inviable ysumamente costosa para los que la ignoren.
*Candidato a presidente de la Nación en 2003 y 2007.
