Acorde a nuestras estimaciones, la economía está en recesión. Macro, porque lo demuestran dostrimestres consecutivos de caída. Micro, porque cada vez se la puede identificar más en la fotocaso por caso. Pero ahora empieza a importar tanto o más cómo sigue la película: la magnitud yduración del frenazo.
En el cuarto trimestre de 2008 el PBI se dio un porrazo muy fuerte. Cayó más de 4% contra eltercer trimestre y dejó de subir en forma interanual, según estimaciones de M&S Consultores. Elprimer trimestre de 2009 confirmó la recesión. El nivel de actividad siguió cayendo aunque no contanta fuerza, pero el retroceso interanual se profundiza a caídas del orden del 3%. El segundotrimestre del año luce parecido. Se va a votar con el nivel de actividad golpeado. Y también con lacreación de empleos estancada y el desempleo en alza.
Dejando la foto y pensando en la película, la recesión va al ritmo de la desmonetización realde la economía y del derrumbe exportador. O sea, la cantidad de plata en la calle y el volumen decrédito bancario en términos reales (descontada la tasa de inflación) están cayendo fuerte. Almismo tiempo, la exportación se está desplomando. El meollo de la desmonetización es que el BancoCentral compra dólares a cuentagotas y a espasmos o directamente vende. Y ésa es la tendencia quecontinúa. Mientras que la exportación está parcialmente “compensada” con otro derrumbe,el de la importación. Por lo tanto, hasta que no se revierta este mar de fondo macro, el escenariode que la recesión siga es el más probable. Más allá de la absurda discusión de dos centavitos máso menos del tipo de cambio, la volatilidad en la compra- venta de dólares hace que la economía sesiga moviendo con un volumen de liquidez insuficiente al cual al nivel de actividad le costaráreponerse. O sea, no se trata sólo de si la presión en el mercado cambiario por el faltante dedivisas puede ser relativamente manejada en el corto plazo vendiendo dólares. Se trata de que esuna política cambiaria pseudo alimentadora de la recesión.
Por supuesto las responsabilidades son abarcativas. Que en los próximos meses se regenere laliquidez dependerá de lo que pase con cuatro factores clave: i) el mundo, si ayuda o entorpece; ii)la política económica, si pilotea bien la recesión o “se enloquece”; iii) la producciónagropecuaria que, en Argentina, es capaz de sacar adelante la economía, y iv) la política, si echao no más leña al fuego en un año electoral. Si estos cuatro factores juegan a favor en formasimultánea, la recesión podría ser fuerte pero corta, y la salida, vigorosa y rápida. Es lo quepasó en el “post tequila”. Por el contrario, si los cuatro factores juegan todos encontra, la recesión será persistente. Es lo que sucedió en 1999-2000.
Parados a hoy, será difícil que el mundo ayude demasiado. En el mejor de los casos habría quecontentarse con una mejora moderada. La política económica viene caminando al filo de la navaja. Elcampo está trabado, en parte por la propia política económica, pero el agro cuenta con potencialpara salir si las condiciones internacionales mejoran un poco y el clima ayuda. La política estáenrarecida y lo estará aún más a medida que se acerque la elección. En el mejor escenario, hoy elcuadrilátero no parece alinearse a una salida rápida y vigorosa como en 1996. Está con másparecidos a 2000.
Por lo tanto, no puede descartarse que la recesión se prolongue. Y una recesión persistentepuede, con el paso del tiempo, ir gestando deterioros que terminen metiendo a la economía en uncírculo vicioso que dispare a futuro cimbronazos peores que los de hoy.
El intento del oficialismo de adelantar las elecciones a junio tiene una explicación cientopor ciento económica. La foto de junio será peor que la actual y la de octubre peor que la dejunio. No es lo mismo votar con tres trimestres de recesión a cuestas que con cuatro y pico ycuando todavía juega a favor la inercia positiva de los cinco años previos.
El adelantamiento de las elecciones acorta el período de desgaste que arrastra la economíapero también achica los tiempos de definición para el seguro replanteo de la políticaeconómica.
*Economista.
