En esta temporada de informes de ganancias, desaparecieron los líderes del mercado. Para Morgan Stanley, se trata de una preocupante señal de que quizá se haya agotado el avance de las acciones.
Pese a que más del 85 por ciento de los miembros del S&P 500 superaron las estimativas de los analistas, el tipo de empresas procíclicas cuyas acciones uno esperaría que se dispararan con ganancias ejemplares viene quedándose atrás. Ni siquiera las que más avanzaron este año registran subidas confiables, en tanto ganancias por debajo de lo estimado para nombres como Netflix Inc. y Facebook Inc. están frenando las operaciones basadas en el impulso.
Así, se acumulan riesgos para el avance de las acciones en julio, y como las tasas de crecimiento llegan a su pico y se extiende el posicionamiento, los tres días de declive comenzados el jueves no harán más que empeorar, dijeron analistas de Morgan Stanley.
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“Recién comienza la venta y esta corrección será la más grande desde la que vivimos en febrero”, escribieron este lunes en una nota estrategas bursátiles de Morgan Stanley encabezados por Mike Wilson. “Esto muy bien podría tener un mayor impacto negativo sobre la cartera promedio si se centra en la tecnología, los bienes de consumo no esenciales y las empresas de pequeño valor de mercado, como esperamos”.
El índice Nasdaq Composite cayó 1,4 por ciento el lunes y acumula un retroceso de 3,8 por ciento en tres días. La medición se hundió casi 10% respecto al pico alcanzado entre enero y el 8 de febrero.
Algunos movimientos subterráneos están preparando el mercado para una baja mayor. Uno de los eventos más curiosos que se dieron desde que empezó la temporada de informes es el mal rendimiento de las acciones de valor, las que tienen precios baratos en relación con sus activos. Por lo general, unos informes de ganancias fuertes hacen que los inversores demanden y hagan subir las acciones con precios demasiado bajos. Sin embargo, una versión del valor, que es neutra para el mercado, viene cayendo hace tres semanas.
Sin embargo, hay algunas señales de que podrían surgir nuevos líderes. Las acciones de valor lograron recuperar parte de lo perdido el lunes, con un alza de casi 0,6 por ciento, la mayor entre 10 factores monitoreados por Bloomberg. En los últimos tres días, la inversión en valor superó la estrategia de perseguir a las que más ganan por 1,8 puntos porcentuales, la mejor diferencia de desempeño en ocho meses.
“El crecimiento está perdiendo sincronización, la correlación está en alza y el valor ya no representa el carácter cíclico. Todo eso es evidencia de que nos encaminamos a una etapa en la que el crecimiento comenzará a desacelerar”, escribió Fraser Jenkins.
Con todo, la inquietud va más allá de las ganancias y pérdidas diarias de las acciones de valor. Están aumentando las correlaciones entre todos los factores de inversión, según analistas de Sanford C. Bernstein dirigidos por Inigo Fraser Jenkins, lo cual eleva el riesgo sistemático para los inversores activos. Puede que estos vínculos sigan ajustándose a medida que concluye la temporada de presentación de informes de ganancias, en tanto los inversores van prestando más atención a las amenazas globales.
Los movimientos unidireccionales de los factores afectaron a los fondos cuantitativos —los que dependen del beneficio que aporta la diversificación de múltiples factores—, pero también ocurre que el alza de las correlaciones dificulta a los gerentes de los fundamentos la eliminación de riesgos indeseados de los factores, según Fraser Jenkins, que recomienda reducir el riesgo activo.
“El crecimiento está perdiendo sincronización, la correlación está en alza y el valor ya no representa el carácter cíclico. Todo eso es evidencia de que nos encaminamos a una etapa en la que el crecimiento comenzará a desacelerar”, escribió Fraser Jenkins.
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