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ECONOMIA / Compromiso asumido
viernes 26 octubre, 2018

Cuáles son los puntos más importantes del memorándum entre Argentina y el FMI

Argentina se comprometió a cumplir con una serie de aspectos: endurecimiento de la política monetaria, ajuste fiscal, énfasis en el gasto social y políticas de género.

Imagen de archivo: Nicolás Dujovne y Christine Lagarde. Foto: Bloomberg

El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó hoy el nuevo acuerdo de entendimiento con el Gobierno argentino. Estos son algunos de los puntos más salientes del memorándum alcanzado:

Política cambiaria. Uno de los datos más llamativos en este aspecto, es que Argentina se compromete a limitar su participación en el mercado de dólar futuro. “Reduciremos nuestra participación en el mercado de futuros manteniendo nuestro stock total de futuros no entregables en o por debajo del nivel que tenían a finales de septiembre hasta finales de diciembre, y reduciéndolo gradualmente después”, asegura el documento. Por otra parte, se reafirma la flotación del dólar, con intervención del BCRA en caso de que la divisa supere las bandas fijadas.

Política monetaria. Argentina reconoce que las metas de inflación (inflation targetting) no funcionaron cómo se esperaba, aunque dejan abierta la posibilidad de retomarlas en un futuro. En uno de los párrafos de la carta de entendimiento se lee: “Reconocemos que nuestro enfoque elegido para la política monetaria no ha dado los resultados deseados en la reducción de la inflación. Creemos que el enfoque de metas de inflación es el apropiado para Argentina una vez que la inflación disminuya significativamente”. 

Hecha esta salvedad, a partir del documento se formaliza la instrumentación del actual esquema de metas de tasa de crecimiento de la base monetaria. Aquí, el Gobierno argentino asegura: “Nos comprometemos a implementar todas las medidas necesarias para garantizar que la base monetaria se mantenga estable hasta junio de 2019, ajustada por estacionalidad en diciembre y junio, y para que no crezca más rápido que 1% por mes a partir de entonces". Vale decir, se hace formal el anuncio de secar la plaza de pesos, lo cual, según algunos economistas, puede tener un aspecto fuertemente recesivo, pero que le permitió al Gobierno domar al dólar.

Tasas altas. El documento especifica que la política monetaria deberá evitar todo tipo de relajamiento, en la medida que se mantengan los altos índices inflacionarios, producidos por la devaluación de agosto. "En los próximos meses, nos comprometemos a mantener las tasas a corto plazo (las Leliq a siete días) en o por encima de 60%, al menos hasta que el promedio de las expectativas de inflación reportadas en la encuesta REM a un horizonte de 12 meses hayan declinado decisivamente durante dos meses consecutivos", explica el documento.

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Salvaguarda para el gasto social. Pese a que el ajuste en la fórmula en que se actualizan las jubilaciones, pensiones y asignaciones universales por hijos y significó una caída en términos reales de los montos durante 2018, el documento afirma que van a existir mecanismos para proteger a los sectores más vulnerables. El memorándum señala: "El valor de la salvaguarda estará limitado a un máximo de 13.500 millones de pesos en 2018, 35.800 millones de pesos en 2019, y el equivalente en pesos de 0,2% del PBI en cada año calendario sucesivo".

Ajuste fiscal. Una de las claves para sellar el acuerdo es que el Gobierno se haya comprometió a equilibrar el resultado fiscal primario (es decir, aquel que excluye el pago de servicios de deuda) en 2019 y lograr déficit en 2020. En ese sentido, el memorándum señala: "Hemos acelerado la consolidación fiscal y ya hemos presentado al Congreso el Presupuesto 2019 que está diseñado para lograr un déficit primario cero, al tiempo que mitiga los efectos adversos de corto plazo sobre el crecimiento y la creación de empleo".

Igualdad de género.  El Gobierno se comprometió a aumentar la inversión en políticas de género: “El presupuesto para 2019 incluye una expansión del 12 por ciento de guarderías y jardines de infantes públicos, en un esfuerzo por aumentar la participación de la fuerza laboral femenina y ayudar a nivelar el campo de juego para las mujeres en el mercado laboral”, afirma uno de los puntos del documento.

Crecimiento. El Gobierno reconoce que en los próximos meses la economía Argentina seguirá en caída, pero anticipa que el crecimiento se recuperará a 8,5% interanual en el cuarto trimestre de 2019. Esto puede explicarse porque la comparación es con respecto a una base baja, dado que este año el PBI terminará con una fuerte caída.

Desembolsos.  El acuerdo total sube el monto acordado a US$ 56.300 millones -el anterior era de US$ 50.000 millones- que el Gobierno deberá pagar en 36 meses.De ese total, el FMI ya había girado a la Argentina U$S 15.000 millones. El nuevo acuerdo permite que el Gobierno reciba en noviembre un desembolso por 5.700 millones de dólares.En diciembre, la Argentina recibirá otro desembolso similar, hasta completar US$ 11.400 millones. En los próximos seis meses, el FMI volcará en el país US$ 24.000 millones

 


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