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BLOOMBERG / Fondos "distress"
lunes 24 septiembre, 2018

Así buscan financiarse las empresas argentinas con el crédito internacional cerrado

BlackRock Inc., Carval Investors LLC y otros fondos que se especializan en deuda en dificultades están en conversaciones iniciales para financiar a empresas argentinas que no han podido acceder a los mercados internacionales de bonos y crédito.

Pablo Gonzalez

Distressed Funds Are Said to Circle Troubled Argentine Companies Foto: Bloomberg

BlackRock Inc., Carval Investors LLC y otros fondos que se especializan en deuda en dificultades están en conversaciones iniciales para financiar a empresas argentinas que no han podido acceder a los mercados internacionales de bonos y crédito.

Albanesi S.A., MSU Energy, Genneia S.A., Pampa Energía S.A. e YPF S.A. se encuentran entre los primeros candidatos para obtener el financiamiento, según personas al tanto de los planes. Para las compañías, la iniciativa les permitiría acceso a fondos necesarios para financiar proyectos o adquisiciones, aunque a un costo superior al normal debido a que el deterioro de las finanzas y la corrupción en Argentina han hecho que los fondos de cobertura sean los únicos lugares a los que pueden recurrir para obtener fondos.

Para los inversionistas, es una oportunidad para obtener una participación en empresas con fundamentos sólidos, que han sufrido debido a su incapacidad para acceder a los mercados mundiales y las repercusiones del reciente escándalo de corrupción de los "cuadernos".

El financiamiento sería a través de los llamados créditos mezzanine, señalaron las personas, quienes hablaron bajo condición de anonimato porque las conversaciones son privadas. Esa estructura, inusual en Argentina, podría dar a los inversores acceso potencial a las participaciones de capital, y surge ya que las fuentes tradicionales de financiamiento como los bancos son reticentes a financiar a empresas argentinas.

"Obviamente, el contexto soberano de Argentina hace que sea muy probable que los mercados de bonos internacionales se mantengan cerrados para las empresas hasta que eso se resuelva", sostuvo Roger Horn, estratega de mercados emergentes senior de SMBC Nikko Securities America en Nueva York.

Proyectos de infraestructura

MSU, Albanesi y Genneia, en conjunto, han intentado obtener alrededor de US$750 millones, de acuerdo con declaraciones de las compañías. El primero de estos préstamos podría hacerse para financiar una adquisición. Albanesi, que genera y vende electricidad, está en busca un comprador para uno de sus activos, según personas al tanto. Antes de que estallara el escándalo de corrupción, MSU sostuvo conversaciones para un crédito de US$250 millones con bancos que incluyeron a Citigroup Inc. e Itaú Unibanco Holding SA.

Inversionistas como BlackRock están interesados en financiar a esas empresas, así como a otras seis asociaciones empresariales, dijeron dos de las personas. Necesitan entre US$3.000 millones y US$4.000 millones para financiar proyectos de infraestructura y todas se han visto afectadas después de ser vinculadas al escándalo de los "cuadernos", en el cual un ex chófer de un funcionario del gobierno mantuvo registros detallados sobre entregas de coimas. Otros fondos que consideran acuerdos similares son Gramercy Investment Fund, Apollo Investment Corp. y el chileno Moneda Asset Management S.A., dijeron las personas.

Genneia no está manteniendo conversaciones con ninguno de los fondos, dijo un representante. Todas las demás empresas y fondos declinaron formular comentarios, con la excepción de Carval y Pampa, que no devolvieron las llamadas.

“Equity kickers”

El financiamiento mezzanine usaría “equity kickers” o acciones preferentes, dijeron las personas. Los “equity kickers”, que a menudo se usan para las compras apalancadas, pueden dar a los prestamistas una participación en una empresa en caso de que ocurra un evento en particular, y a menudo tienen altas tasas.

El bono 2023 de Albanesi tiene actualmente un rendimiento de un 14,8 por ciento y el bono 2025 de MSU, de un 13,5 por ciento, por lo que en este momento esa estructura puede ser la única forma de obtener financiamiento a un precio razonable, dijeron dos de las personas. Todas estas compañías han obtenido reembolsos respaldados por el gobierno para sus proyectos. Es poco probable que las negociaciones concluyan hasta que Argentina y el Fondo Monetario Internacional alcancen un acuerdo final, lo que se espera para esta semana. El monto en el cual el FMI amplíe la línea de crédito del país les ayudará a decidir los términos exactos de los acuerdos, incluido su costo, dijeron las personas.

Si bien la deuda es costosa, al menos algunos proyectos podrán continuar, como la construcción de carreteras en el caso de los proyectos de infraestructura en asociaciones. La pregunta, dijo Horn, es qué términos realmente tendrá esa financiación. "Va a ser costosa, quizás demasiado costosa para precipitarse". Para John Yonemoto, director de inversiones de Albright Capital, la economía les da muchas oportunidades para fijar términos favorables para ellos mismos. "Las políticas de Argentina han dado lugar a años de falta de inversión, creando un ambiente fértil para los inversionistas que buscan negociar apalancamiento y estructuras de inversión atractivas que pueden fluir desde la escasez de capital", sostuvo.


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