En el apogeo de la recesión de Brasil, Pedro Sales estaba incómodamente sentado sobre una pila de efectivo en el administrador de fondos independiente más grande del país. “Teníamos un alto grado de certeza de que Brasil iba a la quiebra, así que mantuve el 50% en efectivo en nuestros fondos de capital, algo totalmente atípico”, dijo Sales, socio de Verde Asset Management SA, institución financiera que administra inversiones de capital locales.
La estrategia ayudó a Verde a proteger los retornos durante la crisis. Pero ahora que Brasil se ha alejado del desastre y las acciones se han recuperado casi un 190% desde un mínimo de una década en 2016, Sales lo apuesta todo en el mercado de valores; su único arrepentimiento es no haberlo hecho antes.
“Incluso después de toda la reciente apreciación en el mercado de valores de Brasil, aún encontramos muchos nombres a precios muy interesantes”, dijo Sales, de 42 años, en una entrevista en la oficina de Bloomberg en São Paulo.
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Sales, que supervisa alrededor de 6.500 millones de reales, ha apuntado a empresas en los sectores de atención médica y consumo como sus principales apuestas. Entre sus nombres favoritos se encuentran Hapvida Participações e Investimentos SA y Notre Dame Intermédica Participações SA, dos proveedores de atención médica que no solo venden seguros sino que también cuentan con redes de hospitales. Según él, estas compañías “serán los principales consolidadores del sector, al absorber un gran crecimiento”, mientras su capacidad para administrar los costos implica que pueden ofrecer precios más bajos para los planes de atención médica en un país donde aproximadamente el 25% de la población tiene acceso a planos privados.
En cuanto a las empresas de consumo locales, Verde mantiene una participación en el minorista de ropa Cia. Hering, una apuesta que se elevó este año después de que la empresa reestructurara su alta dirección para incluir a Thiago Hering, hijo del director ejecutivo de la empresa. Sales también compró acciones de C&A Modas Ltda. en la oferta pública inicial de la compañía a principios de este año, una OPI que mantuvo un precio en la parte inferior de su rango y que, desde entonces, ha caído un 6,5%.
Verde Asset Management no es ajeno a ganar mucho dinero en apuestas contrarias. El socio fundador de la firma, Luis Stuhlberger, se convirtió en uno de los gestores de fondos de cobertura más respetados en Brasil.
“C&A no es un caso obvio”, dijo Sales. Sin embargo, decidió quedarse con la compañía después de ver señales de que el minorista está dando más independencia a su junta directiva. También ha ido bajando los costos, al reducir las importaciones para su producción de ropa a un ritmo similar al de sus pares a medida que la moneda de Brasil se debilita.
Verde Asset Management no es ajeno a ganar mucho dinero en apuestas contrarias. El socio fundador de la firma, Luis Stuhlberger, se convirtió en uno de los gestores de fondos de cobertura más respetados en Brasil. El fondo emblemático de su empresa ha registrado ganancias anuales después de comisiones cercanas al 25% desde su creación hace casi dos décadas. CSHG Verde Am Unique Long Bias FIC FIA, un fondo administrado por Sales, ha tenido un rendimiento anualizado de 13,7% después de comisiones desde su creación en 2012. Dicho porcentaje se compara con un rendimiento promedio del 8,7% en el índice de referencia Ibovespa de Brasil durante el mismo período.
Tiene como objetivo aumentar el tamaño de los activos bajo administración en sus estrategias de capital en hasta 2.000 millones de reales en los próximos años.
Otras apuestas incluyen compañías de servicios públicos, empresas de centros comerciales y Petrobras Distribuidora SA, el mayor distribuidor de combustible de Brasil, privatizado en julio y que, desde entonces, ha designado una junta directiva “excepcional”, dijo Sales.
El administrador de activos es más optimista que la mayoría de los inversionistas en las perspectivas de crecimiento de Brasil y prevé tasas bajas durante más tiempo en la mayor economía de América Latina, un punto de inflexión para los mercados bursátiles de la nación, dijo Sales. También tiene como objetivo aumentar el tamaño de los activos bajo administración en sus estrategias de capital en hasta 2.000 millones de reales en los próximos años.
Hay un sector que ayudó a mantener el fondo en los tiempos difíciles que ha ido perdiendo importancia gradualmente en la cartera de Sales: los bancos brasileños. “Hace cinco años, consideramos que este era un sector excepcional a largo plazo porque las barreras competitivas eran muy altas”, dijo. “Pero hoy el riesgo para los bancos es mucho mayor, ya que la tecnología permitió que los competidores prosperen”, sumado a que las empresas tradicionales tendrán que reducir los costos si quieren sobrevivir.
