Inflación y dólar: cuáles son las proyecciones del mercado para julio, según el REM del Banco Central

El mercado mantuvo su pronóstico de inflación para julio, recortó la cotización esperada del dólar oficial para fin de año y revisó a la baja la expansión de la economía argentina. Así surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a julio, publicado este jueves por el Banco Central de la República Argentina (BCRA).

Las consultoras prevén una inflación por debajo del 2% en julio, con señales mixtas en alimentos y servicios

El informe fue elaborado a partir de las respuestas recopiladas entre el 29 y el 31 de julio de 45 participantes, entre 33 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 entidades financieras. El organismo aclaró que los datos relevados no constituyen proyecciones propias del Banco Central, sino estimaciones privadas recopiladas por la entidad.

Inflación: qué espera el mercado para los próximos meses

Los analistas estimaron que la inflación de julio se ubicó en 2% mensual, el mismo nivel que habían anticipado en el relevamiento anterior. De confirmarse la previsión, el Índice de Precios al Consumidor mostraría una leve aceleración respecto del 1,9% registrado en junio.

En tanto, el grupo de los diez pronosticadores que mejor anticiparon esta variable en el pasado, denominado Top 10, calculó una inflación de 1,9% para julio, una décima menos que en la encuesta previa.

Para los meses siguientes, el mercado proyectó una desaceleración gradual de los precios. La inflación sería de 1,8% en agosto, 1,8% en septiembre, 1,7% en octubre y 1,6% en noviembre. Sin embargo, en diciembre volvería a acelerarse hasta 1,8%, mientras que para enero de 2027 se espera un incremento de 1,7%.

La previsión para los próximos doce meses se redujo hasta 21,8% interanual, medio punto porcentual por debajo del REM anterior. Para diciembre de 2026, los especialistas esperan que la inflación interanual alcance el 29,8%, lo que representa una reducción de 0,2 puntos porcentuales frente a la estimación de junio.

A más largo plazo, el mercado proyectó que el índice de precios se ubicaría en 20% durante 2027 y en 14,1% en 2028.

En el caso de la inflación núcleo, que excluye los precios regulados y estacionales, la estimación para julio fue de 1,8% mensual, una décima menos que en el relevamiento anterior. Para todo 2026, la previsión de inflación núcleo quedó en 27,5% interanual.

Dólar: a cuánto llegaría a fin de año

En materia cambiaria, los participantes del REM volvieron a moderar sus proyecciones para el dólar oficial. La mediana de las estimaciones ubicó al tipo de cambio mayorista promedio en $1.512 durante agosto, prácticamente sin cambios frente a la encuesta anterior. Para diciembre de 2026, el mercado proyectó una cotización de $1.652 por dólar, $20,70 por debajo de lo previsto un mes atrás.

De concretarse esa estimación, el dólar mayorista acumularía una suba interanual de 14,1% frente a diciembre de 2025, un incremento ampliamente inferior a la inflación esperada para el mismo período.

El sendero previsto por los analistas contempla un dólar promedio de $1.546 en septiembre, $1.577 en octubre, $1.618 en noviembre, $1.652 en diciembre y $1.688 en enero de 2027.

Los integrantes del Top 10 anticiparon un tipo de cambio todavía más bajo: proyectaron un dólar mayorista promedio de $1.605 para diciembre de 2026.

Sin embargo, para los próximos doce meses la mediana de las respuestas se ubicó en $1.859, mientras que para diciembre de 2027 el mercado espera una cotización de $2.018 por dólar.

El mercado recortó la proyección de crecimiento

Uno de los principales cambios del nuevo relevamiento apareció en las expectativas sobre la actividad económica.

Los participantes estimaron que el Producto Interno Bruto desestacionalizado se habría contraído 0,4% durante el segundo trimestre de 2026, una revisión negativa de un punto porcentual respecto de la encuesta anterior.

Para el tercer trimestre, los analistas esperan una recuperación de 1%, mientras que para los últimos tres meses del año también proyectaron un avance de 1%.

En el acumulado de 2026, el mercado redujo la previsión de crecimiento del PIB desde 3,1% hasta 2,7%, es decir, un recorte de 0,4 puntos porcentuales. El Top 10 fue ligeramente más pesimista y calculó una expansión anual de 2,6%.

Desempleo, tasas y resultado fiscal

La tasa de desocupación abierta fue estimada en 7,7% de la Población Económicamente Activa para el segundo trimestre, sin cambios respecto del relevamiento anterior. Para el cuarto trimestre de 2026, el mercado espera una reducción hasta 7,5%.

En cuanto a las tasas de interés, los especialistas proyectaron que la TAMAR de los bancos privados se ubicará en 22,4% nominal anual durante agosto, equivalente a una tasa efectiva mensual de 1,84%. Para diciembre, la estimación quedó en 22,2% nominal anual.

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Por otra parte, los analistas calcularon que el Sector Público Nacional no Financiero terminará 2026 con un superávit primario de $15,6 billones, unos $146.000 millones menos que en la encuesta previa. Ninguno de los participantes proyectó un resultado positivo inferior a los $9 billones.

Un superávit comercial superior a los US$23.000 millones

Para el comercio exterior, el REM proyectó exportaciones por US$100.207 millones durante 2026, US$207 millones más que en la encuesta anterior.

Las importaciones, en tanto, alcanzarían los US$76.773 millones, lo que representa un incremento de US$373 millones frente a la previsión previa.

De cumplirse esas estimaciones, la Argentina terminaría el año con un superávit comercial de US$23.434 millones, US$166 millones menos que lo calculado en el relevamiento de junio.

FN/MSS