Dudas por la inflación, actividad económica récord y "mirar más hacia la cordillera sobre el conurbano", las claves de Marengo

En el marco del Comité de Inversiones organizado por SyC Inversiones, el economista jefe de Black Toro, Fernando Marengo, analizó el escenario global, regional y local, con foco en las implicancias para inversores y empresas. "Me preocupa más que marzo y abril empiecen con tres adelante a pensar que en agosto puede iniciar con cero" la inflación en el país, sentenció ante la consulta de Saúl Musicante.

Durante su exposición ante empresarios e inversionistas, planteó que el contexto internacional atraviesa una etapa de mayor inestabilidad, con tensiones geopolíticas que impactan sobre variables clave como los precios de la energía. En ese marco, explicó que los conflictos en Medio Oriente están presionando al alza el precio del petróleo y que, hacia adelante, el mercado espera valores superiores a los niveles previos.

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En relación con América Latina, sostuvo que “Estados Unidos ha vuelto a poner a América Latina en el centro de su estrategia de seguridad”, en función de la necesidad de garantizar el acceso a lo que definió como “materias primas seguras”. En ese escenario, señaló que se observa una diversificación de portafolios que favorece a la región y una mejora en los términos de intercambio impulsada por los precios de commodities.

Argentina: Crecimiento Récord y Heterogéneo

Al referirse a la economía argentina, destacó un dato central: “Nunca la economía argentina produjo tantos bienes y servicios como enero de este año”. Según explicó, este nivel de actividad convive con una dinámica desigual entre sectores, donde las actividades vinculadas a recursos naturales muestran mayor crecimiento relativo.

En ese sentido, afirmó que “hay sectores ganadores y hay sectores perdedores” en el marco del cambio en la estructura productiva. También remarcó que “todo lo que estaba subsidiado y subvencionado en los conurbanos sufre más que el resto del país”, en línea con la transición hacia un esquema basado en ventajas comparativas.

Sobre el mercado laboral, señaló diferencias marcadas entre regiones. Indicó que “el desempleo sube en algunos lados, en otros lados la tasa de desempleo está abajo del 5%”, y que existen zonas con alta demanda de empleo. En esa línea, planteó que “hay que mirar menos el conurbano y hay que empezar a mirar mucho más la cordillera”, donde se concentran oportunidades vinculadas a sectores como minería y servicios.

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En materia inflacionaria, fue enfático: “Argentina no puede convivir con inflación” y definió que “la inflación es una estafa al tenedor de peso”. En cuanto a la dinámica reciente, explicó que las subas responden a factores puntuales y advirtió: “Me preocupa más marzo y abril que empiece con tres (3%) a pensar que en agosto puede empezar con cero”.

Cartera de inversiones

Respecto al esquema monetario y cambiario, sostuvo que en Argentina las decisiones de inversión se vinculan más con expectativas de depreciación que con tasas reales, y que actualmente esa relación muestra rendimientos positivos en moneda local.

En cuanto a estrategias de inversión, recomendó focalizar en el tramo corto de la curva de renta fija y señaló que, en el corto plazo, los instrumentos ajustados por CER resultan más atractivos que la tasa fija. También hizo referencia a movimientos de rotación en carteras internacionales y a oportunidades en commodities como el oro.

Finalmente, al referirse al proceso de normalización cambiaria, indicó que existen avances en la flexibilización de restricciones, aunque persisten limitaciones en algunos aspectos operativos.

Como síntesis, Marengo afirmó: “Bajamos la inflación, ahora hay que ser productivos. No hay otra forma”, al describir el eje central del proceso económico en curso.