domingo 25 de septiembre de 2022
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Traders argentinos preocupados por el aumento de la brecha cambiaria

La decisión de inundar de pesos una economía con bajas reservas y alta inflación se hace sentir en las cotizaciones de los dólares paralelos.

21-09-2022 08:00

Los traders miran con preocupación la dinámica del tipo de cambio paralelo en Argentina: el Gobierno parece haber encendido los dos motores que tiene la brecha cambiaria en el país: la emisión de pesos y las trabas cambiarias

El banco central compró más de US$4.200 millones en septiembre a los exportadores de soja a un tipo de cambio de 200/USD, que es visiblemente más atractivo que los 144/USD del mercado oficial. Las reservas del organismo se fortalecieron, pero la emisión de pesos que tuvo que convalidar para adquirirlas ya roza los 600.000 millones de pesos.

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La decisión de inundar de pesos una economía con bajas reservas y alta inflación se sintió en la brecha cambiaria. Tras la puesta en marcha del “dólar soja”, el contado con liquidación se ha debilitado un 7,5% de su mínimo de septiembre, hasta alcanzar los 304/USD. Y el diferencial con el tipo de cambio oficial volvió a situarse por encima del piso del 100%. El último informe de investigación de PPI anticipa que, para ponerse a tono con los actuales niveles de emisión, el contado con liquidación podría subir tanto que llegaría hasta los 324/USD.

Segundo motor

Frente a estos efectos, el Gobierno dispuso esta semana dos nuevos antídotos que, para algunos traders, podrían resultar peores que la enfermedad. En los últimos días, la agencia oficial de recaudación de impuestos (AFIP) realizó inspecciones en las oficinas de algunos agentes del mercado, según publicó un medio local. Y el lunes por la tarde, el banco central prohibió a las compañías que venden “dólar soja” realizar operaciones de contado con liquidación o dólar MEP. 

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Para algunos operadores del mercado, está demostrado que estas restricciones suelen incrementar la presión sobre los tipos de cambio paralelos, porque desalientan el ingreso de dólares mediante los mecanismos tradicionales.

FMI en la mira

Sorprende y preocupa la suavidad con la que el FMI está tratando a Argentina. Los analistas perciben un cambio de actitud del organismo, que en un comunicado el lunes se mostró llamativamente laxo con el país, tanto frente al cumplimiento de las metas del acuerdo como frente a los efectos inflacionarios y cambiarios del programa económico. Aquí algunos de sus comentarios:

  • Fernando Losada, economista jefe para mercados emergentes en Oppenheimer Co.: “El FMI tiene una exposición muy grande al riesgo argentino y no tiene alternativa diferente a apoyar a la Administración”.  “Hace más de 10 años no hubiera recibido bien estas políticas”.

  • Alejandro Cuadrado, jefe de estrategia de divisas para América Latina de BBVA en Nueva York: “La revisión del FMI fue suave y bastante generosa, en parte porque el organismo parece no tener muchas opciones”. “Siguen ampliando el horizonte de algunos cumplimientos. Se confirmó que fueron demasiado optimistas con las proyecciones y que siguen siendo optimistas, principalmente en cuanto a inflación y reservas, aunque hay que admitir que ha habido algunos progresos”.

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  • Patrick Esteruelas, jefe de estrategia de EMSO Asset Management: “Argentina técnicamente estaba cerca de las metas del segundo trimestre y con las medidas correctivas que ha tomado desde la llegada de Massa le ha dado mayor confianza al FMI de que no van a haber grandes desviaciones respecto a las metas del tercer trimestre”. “Más adelante la labor se presenta más complicada, pero cruzaremos ese puente cuando lleguemos”. “La ampliación de la brecha cambiaria no es por el diseño del programa, sino más bien por la insistencia del Gobierno de cumplir la meta de reservas a través de restricciones de importaciones en lugar de ajustes de la tasa de cambio”

La cifra que habla: 100%

Es el ritmo anualizado al que se depreció el peso argentino oficial en lo que va de septiembre, según el BBVA. Refleja una aceleración respecto del 75%-80% del mes anterior, que está más a tono con la inflación prevista.

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