Los administradores de dinero de Wall Street que buscan volver a los bonos del Tesoro después de meses de pérdidas tendrán que lidiar con una Reserva Federal que está lista para seguir aumentando las apuestas.
Jerome Powell advirtió nuevamente el miércoles que las tasas aún pueden alcanzar un nivel más alto de lo esperado gracias a la inflación galopante.
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Después de subir brevemente debido a la esperanza de que el banco central más poderoso del mundo pronto cambie a un ritmo más lento de endurecimiento de la política monetaria, los bonos reanudaron su venta masiva a lo largo de la curva y los operadores aumentaron una vez más las expectativas de tasa terminal.
Los bonos del Tesoro cayeron el jueves, liderados por la parte corta. El rendimiento a dos años subió siete puntos básicos hasta el 4,69%, un nuevo máximo para este ciclo de alzas. Los bonos europeos también cayeron, elevando el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años en 11 puntos básicos hasta el 2,25%. Un indicador de la fortaleza del dólar aumentó a medida que los operadores ingresaron posiciones cortas en euros y la libras.
Si bien las probabilidades sugieren que los inversionistas del Tesoro encontrarán la vida más fácil en 2023 después de años consecutivos de pérdidas, puede que no sea fácil. Powell acaba de advertir al sector financiero luego de enfatizar que queda camino por recorrer antes de que la política monetaria sea lo suficientemente restrictiva, incluso después de ofrecer otro aumento de tasas de gran tamaño esta semana.
Eso, entre otras cosas, sugiere que los inversionistas pueden sentirse decepcionados si esperan que los cupones de bonos más altos superen con creces cualquier pérdida de precios el próximo año.
“Todavía están buscando una tasa terminal tan alta como la que se necesite para lidiar con la inflación”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG, en Bloomberg Television. “Continuarán hasta que vean una desaceleración significativa” en la inflación “y mantendrán las tasas altas por un período más largo”.
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El índice Bloomberg US Treasury ya ha bajado más del 16% desde finales de 2020, con pérdidas anuales consecutivas por primera vez en décadas. Los operadores del mercado monetario ahora prevén que la tasa de fondos de la Fed alcanzará un máximo de alrededor del 5,1% en mayo y que no estará muy por debajo de ese nivel para fines de 2023. Por supuesto, el panorama futuro está lejos de estar claro, al tiempo que Powell enfatizó el miércoles que los riesgos de que la Fed revierta el curso demasiado pronto probablemente son mayores que un ajuste excesivo a costo del crecimiento económico.
Un lado positivo ahora para los tenedores de bonos es que el rápido ritmo de ajuste de este año ha impulsado los pagos de ingresos regulares que reciben, ayudando a amortiguar el impacto de las pérdidas inducidas por los precios. Los cupones fijos semestrales de los bonos del Tesoro ahora alcanzan alrededor del 4% en algunos vencimientos.
Bloomberg Intelligence dice que los rendimientos tendrían que subir mucho más que a principios de este año antes de que desencadenaran una pérdida de retorno total. Mientras tanto, un análisis de Bank of America Corp. de 250 años de datos del mercado de bonos sugiere que los retornos serán positivos en 2023, si la historia sirve de guía.
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