Batalla por los mercados emergentes: ¿quién liderará el repunte?

La pelea sobre qué clase de activo liderará la recuperación de los mercados emergentes se ha reducido a dos contendientes: los bonos soberanos en dólares y sus contrapartes corporativas.

Por ahora, todos los ojos están puestos en los bonos soberanos, a medida que logran su mejor inicio de año en medio de las apuestas por la desaceleración del ajuste monetario de la Reserva Federal y el fin de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. El optimismo se ha contagiado al mercado primario: las ventas de bonos de Arabia Saudita y Turquía, nombres que aterrorizaban los corazones de los inversionistas el año pasado, transcurrieron sin problema esta semana.

Sin embargo, los bonos corporativos no se dan por vencidos. Los datos de los primeros nueve días de 2019 muestran que están ofreciendo mejores rendimientos ajustados al riesgo, no solo que los valores en dólares soberanos, sino también que la deuda en moneda local, el índice de la moneda principal y las acciones.

Los bonos corporativos en dólares en los países en desarrollo se encuentran en su menor precio en al menos 13 meses en relación con la deuda pública, con base en la duración de Macaulay. Este indicador demuestra que los inversionistas tardan más de siete años en recuperar su inversión inicial con la deuda soberana, mientras que les toma poco más de cuatro años con la deuda corporativa.