Los estrategas de divisas prevén una fuerte fluctuación de 10 por ciento en la libra en tanto la saga del brexit se aproxima al final, pero los operadores de opciones no apuestan a una volatilidad indebida.
El grueso de los inversores ve un alza o baja moderadas en la moneda una vez que los términos del divorcio del Reino Unido de la Unión Europea estén definidos. Si bien el sentimiento en el mercado de opciones es el más bajista respecto de la libra desde 2016, la mayor parte de las operaciones recientes tienen un precio de ejercicio de entre US$1,25 y US$1,35, movimiento de sólo 2 por ciento a 5 por ciento respecto de los niveles actuales.
Eso podría mostrar que los operadores no esperan un brexit sin acuerdo, en el que la libra podría desplomarse, aun cuando el borrador de acuerdo de la primera ministra Theresa May enfrenta un posible rechazo en el Parlamento. Y dos de cada tres apuestas son a opciones de compra, lo que muestra que los inversores buscan cubrir la exposición a corto plazo en la libra o aprovechar un precio más bajo para un repunte.
Si se cierra un acuerdo por el brexit y hay una salida sin tropiezos en marzo, lo que llevaría a una transición de dos años y a conversaciones comerciales, los alcistas de la libra como Eurizon SLJ Capital, Aberdeen Standard Investments y Nomura International Plc prevén que la moneda podría fortalecerse a US$1,40-US$1,55.
Alzas moderadas
El mercado de opciones pinta un cuadro distinto. De un total de apuestas nocionales de alrededor de 58.000 millones de libras desde el 7 de noviembre, hubo casi 37.000 millones de libras de opciones de compra, pero más de la mitad de ellas tienen un precio de ejercicio de entre US$1,30 y US$1,35. Sólo el 2 por ciento del total fueron apuestas a que la libra esterlina aumentará por arriba de US$1,40.
Eso podría indicar que los precios actuales del mercado han incluido como factor algunos vientos en contra para la economía británica después del divorcio. La mayoría de los estrategas ven un segundo viento para la moneda sólo si el Banco de Inglaterra eleva las tasas de interés en 2019.
No tan sombrío
Si no se llega a un acuerdo de divorcio para fin de año, la libra podría caer a US$1,20, según Crédit Agricole SA y MUFG. Woodman Asset Management AG es aún más negativo, ya que la ve caer a US$1,10 si se convoca un segundo referéndum.
Sin embargo menos del 1 por ciento del total de opciones desde el 7 de noviembre, cuando la libra comenzó a caer ante la preocupación por el acuerdo, está en estructuras que se vuelven rentables por debajo de US$1,15, muestran los datos de The Depository Trust & Clearing Corporation.
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