Hace unas semanas asistí al Foro Económico Mundial en Davos, Suiza. Davos estaba lleno de directores generales, técnicos, representantes de los principales bancos, y jefes de Estado. (...)
Once de los doce paneles en los que participé fueron dedicados a los debates de política macroeconómica, pero el duodécimo era sobre un tema muy cercano a mí: el mundo del arte.
En ese panel esbocé tres ideas principales:
Que el arte es una clase de activo nuevo y separado.
Que hay una serie de graves distorsiones en el mercado del arte que sugieren que hay un cierto comportamiento sombrío.
Que hay una necesidad de la regulación y la reforma del mercado del arte.
De hecho, el punto dos recibió una buena cantidad de atención en la prensa financiera, incluyendo este excelente artículo de John Gapper y Peter Aspden en el Financial Times, que cubre la posibilidad de manipulación de precios y distorsiones en el mercado del arte. (…)
¿Por qué el arte es una clase de activo único y merece ser considerado como tal? En primer lugar, para mí es importante saber que el arte es algo más que una clase de activos. Es imposible reducir belleza a una simple transacción. Durante muchos años he sido un coleccionista de trabajo que valoro por razones estéticas y no financieros. (…)
Entonces, ¿cómo, específicamente, sabemos que el arte es una clase de activos?
1) En primer lugar, el mercado del arte es muy grande. No hay manera de saber exactamente qué tan grande, porque no hay información transparente de las transacciones que tienen lugar allí. Se ha sugerido que la facturación anual de todo el arte vendida podría ser tan alta como $ 70 mil millones, entre el arte nuevo y existente (…).
2) El arte es usado como una inversión. La gente invierte en el arte porque cree que va a ser un significativo retorno de su inversión. Parte de la rentabilidad de la inversión es impulsada por el tratamiento fiscal preferencial que el arte recibe a menudo. El tratamiento fiscal varía según el país, pero, en términos generales, los inversores de arte reciben favorable impuesto sobre plusvalías y beneficios en el momento que la obra se transfiere a través de generaciones. Esto es especialmente cierto en los Estados Unidos.
El hecho de que los Estados Unidos se ha convertido en líder en el mercado del arte tiene mucho que ver con la forma técnica en que se trata a las ganancias de capital y los impuestos de herencia.
Hay, de hecho, una gran complejidad en el tratamiento fiscal de las pinturas en los Estados Unidos. Por ejemplo, se ha creado una serie de reglas para diferentes tipos de propietarios de arte: coleccionistas, comerciantes e inversionistas. (...)
3) Los rendimientos de arte son significativos. Jianping Mei y Michael Moses, los dos académicos detrás de los índices Mei Moses que rastrean las valoraciones de arte, dicen que los rendimientos a largo plazo sobre el arte pueden ser similares al rendimiento de las acciones. Por supuesto, es difícil calcular estas comparaciones con gran precisión. (...)
4) El arte es una clase de activos porque hay muchos participantes en el mercado. Las galerías de arte, casas de subastas, y varios distribuidores e intermediarios participan en la compra y venta de arte. Algunos de los participantes en el mercado aún figuran como las empresas que cotizan en Bolsa. (La casa de subastas Sotheby, de hecho, es la empresa más antigua que actualmente cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York.)
5) Las ferias de arte se han convertido en un gran negocio. Art Basel es quizás el mejor ejemplo de la creciente popularidad del mundo del arte. Cada año, artistas, celebridades y miembros del rebaño arriban al festival para participar en el espectáculo. (...)
6) Los bancos privados y las instituciones financieras están ofreciendo a sus clientes una variedad de servicios relacionados con el arte. (…) Les brindan servicios como seguro de arte; almacenamiento de arte y envío; la conservación del arte; y, quizás lo más importante, los préstamos de arte.
7) Los fondos que invierten en arte están proliferando. Una estimación reciente coloca la cantidad de fondos que invierten activamente en arte en más de setenta. Su éxito, hasta la fecha, se ha mezclado, debido en parte a las restricciones de liquidez en el mercado. (...)
8) Las tradicionales casas de subastas de arte se están asociando con las plataformas digitales para aprovechar las nuevas oportunidades en el mercado del arte. El ejemplo más notable de este fenómeno es la asociación entre eBay y Sotheby (…).
Falta un modelo de valoración para el arte. Aparte del placer psíquico que produce, no hay flujo de ingresos transparente. Otros activos tienen tanto un flujo de ingresos, así como un potencial de ganancia de capital. Las acciones proporcionan dividendos, los bonos ofrecen pagos de cupones y los bienes raíces puede generar un alquiler. El arte, en cierto modo, está más cerca del oro. Pero al mismo tiempo, el arte es menos líquido y menos homogéneo que el oro. El cobre es cobre.
El oro es oro. Una parte de Apple o GM es siempre la misma. Mientras tanto, una obra de arte no es lo mismo e incluso para un mismo artista, hay diferentes estándares de medición según sean dibujos frente a pinturas, por ejemplo, y en qué momento de su carrera fue creado el trabajo.
La falta de un modelo fundamental de precios significa que el arte está sujeto a las modas, las manías –y potencialmente– las burbujas.
Por último, ¿el mercado del arte es una burbuja? ¿Es una burbuja a punto de estallar? (…) El hecho de que los oficios de arte no se pueden reducir a una valoración fundamental hace que, de una manera, responder a estas preguntas sea más complicado. A pesar de esta incertidumbre, hay quienes dicen: “Esta vez es diferente”. Sin embargo, vale la pena mencionar que hemos tenido subidas y bajadas en el mundo del arte. Al final, siempre hay modas. En el arte, como en todo lo demás, todo el mundo quiere lo nuevo y brillante.
*Economista. / Extractos del texto publicado en su blog.
