El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó la tercera revisión de la economía local y aprobó el envío por US$ 10.800 millones. Con ese monto, el prestamista de última instancia completa un desembolso de US$ 38.900 millones y prepara su próxima visita para mayo.
Tras la reunión, la directora gerente del FMI, Christine Lagarde señaló que se espera una recuperación gradual en los próximos trimestres, pero advirtió que la inflación sigue siendo elevada. “Las expectativas inflacionarias están aumentando y la inercia inflacionaria resulta difícil de quebrar”, agregó.
Los técnicos creen que la economía caerá menos de lo previsto: -1,2% en lugar del -1,7% de la revisión anterior. En el primer trimestre ven mejoras en construcción y la industria de enero, además de agricultura, aunque la duda es si se trata de una tendencia duradera. “En el segundo trimestre comenzará la recuperación”, reiteraron.
La caída de la recaudación, sin embargo, es un factor que puede empujar a un mayor recorte de gasto para cumplir la meta fiscal. El equipo encabezado por Roberto Cardarelli, recomendó recortes en el gasto de capital –obra pública– o la suba del IVA a determinados productos o servicios.
De acuerdo con el ra-cconto del FMI, el Gobierno señaló que no podría optar por la segunda opción en un año electoral, donde los cambios deberían pasar por el Congreso. Sobre el recorte de gasto, el Ministerio de Hacienda indicó que “podría haber reducciones en el margen de gastos, incluyendo una racionalización de gastos en bienes y servicios y de gastos de capital no prioritarios”. También señalaron en el Gobierno que se pueden generar ingresos no tributarios (a través de la venta de activos, por ejemplo).
Entre los riesgos, el Fondo enumera las elecciones, la incertidumbre política y la presión sobre el dólar y la cuenta de capitales. Y aboga por un plan claro y comunicación con los agentes financieros y el público general.
Votos. La descripción del año electoral es clara: “las elecciones de octubre representan el riesgo de corto plazo más visible. Los candidatos presidenciales se anuncian en junio, el puntapié inicial para la carrera electoral. Esto puede generar ansiedad en el mercado y alimentar dolarización y salida de capitales más grande que la esperada, lo que debilitaría el peso y crearía renovadas preocupaciones sobre la dinámica de deuda. Una recesión más fuerte de la esperada o la inhabilidad de bajar la inflación pueden reducir el apoyo al programa de ajuste”.
Hasta marzo se cumplieron las metas fiscales y monetarias. Y pese a la volatilidad financiera, en Washington creen que el Gobierno podrá hacer frente a una dolarización o fuga de capitales con las herramientas ya establecidas: licitaciones diarias de US$ 60 millones del Tesoro, y la posibilidad de que el Banco Central intervenga con ventas de hasta US$ 150 millones, si el dólar se ubica fuera de la zona de no intervención. “Si hay shocks por arriba de las magnitudes que imaginamos, se puede revisar” el acuerdo para la intervención del Banco Central, explicaron fuentes del organismo.
El Fondo no ve un problema en la suba de las tasas de interés porque acompañan a la inflación. En ese marco señalaron que la entidad que preside Guido Sandleris “no debería ser juzgada por la volatilidad de la tasa de interés”.
Salarios. La inflación para el 2019 será del 30% en diciembre según el FMI, en línea con lo que pronostica el Gobierno. Según fuentes del organismo, para contener la inflación y los precios “es importante que las paritarias cierren con una suba moderada”, que esté en línea con la inflación.
El staff del FMI marca el aumento de pobreza y la pérdida de 200 mil puestos de trabajo en 2018, por lo que pone énfasis en la protección de los más vulnerables. Para eso se habilitó extender el gasto social de 0,2% a 0,3%. El informe del staff marca que si se hubiese duplicado el ingreso de la AUH –con un costo fiscal del 0,5% del PBI, según el Banco Mundial–, se podría haber evitado el aumento de la pobreza extrema el año pasado.
“Las autoridades tienen previsto aumentar el gasto en algunos planes de salud, provisión de medicamentos en centros públicos y el acceso a la garrafa social y alimentos”, anticipa el Fondo según sus diálogos con los funcionarios.
Deuda. La meta del 0% de déficit primario “la eligió el Gobierno para dar señal de menor necesidad de financiamiento”, explican en el FMI. Y creen que debería matener esas necesidades a raya. El informe ya prevé que habrá que mejorar el perfil de vencimientos de deuda a partir de 2021/23.
La capacidad de repago de la deuda “se mantiene adecuada aunque sujeta a riesgos”. Sobre las reuniones con la oposición, el FMI aseguró que todos se mostraron de acuerdo con continuar el programa y se mostraron abiertos a renegociar.
Por otra parte, este año, el déficit de cuenta corriente debería achicarse 3 puntos de PBI por la mejora del agro, un tipo de cambio real más devaluado, más crecimiento en Brasil y la continuidad de la caída de importaciones. La próxima revisión del directorio está prevista para mediados de junio, por un desembolso de US$ 5.400 millones.
