26th de February de 2021
OPINIóN Deuda pública
11-05-2020 16:30

Con o sin default

Qué pasará con el pago de la deuda. Oportunidades y negociaciones.

Fabián Medina*
11-05-2020 16:30

Desde el mes de enero de 2018 que nuestro país no puede acceder al mercado de crédito internacional voluntario (colocar bonos a personas o entidades en todo el mundo), consecuencia de la muy rápida y exagerada colocación de deuda entre 2016 y 2017 con plazos muy cortos de pagos. Eso generó que ninguna empresa, además de los estados nacional o provincial, pudiera acceder a fondos desde ese momento.  A partir del mes de abril de ese año se comenzó a generar una salida de reservas del BCRA que se encontraban en U$S 63.000 millones llegando a mediados de mayo a 49.000 millones, momento en el que se accedió al primer acuerdo con el FMI por 35000 y reacomodando las reservas del BCRA nuevamente en 67.000 millones.  

Durante el mes de septiembre se debía realizar la primera revisión del acuerdo de mayo firmado por el Presidente del BCRA -Lic Federico Sturzenegger que luego de ello renunció- y por el Ministro de Hacienda -Lic. Nicoáas Dujovne, por lo cual se renegoció el primer acuerdo y se accedió a un segundo que esta vez lo firmaron nuevamente el Ministro Dujovne y el ahora Presidente del BCRA -Lic, Luis Caputo- pero por 57.000 millones de los que nuestro país tomó sólo 45.000 millones. En el mes de agosto de 2019 ya con el Lic Hernán Lacunza como Ministro de Economía el Gobierno de Mauricio comenzó con una reprogramación unilateral de pagos de bonos y letes de 90 días en adelante que sutilmente denominaron “reperfilamiento”.

Para el New York Times, "Argentina se precipita hacia el default en dos semanas"

Desde el mes de noviembre de 2019 con el nuevo gobierno ya electo se comunicó que nuestra deuda externa como se encontraba era impagable. Por ello, durante diciembre se promulgo la Ley de Sostenibilidad de la Deuda que imponía nuevas condiciones en la regulación de la misma para su renegociación.  Ya a mediados de marzo con el Aislamiento Social Preventivo y Obligatorio por la pandemia mundial del Coronavirus comenzó a hablar sobre la proximidad de la presentación de la propuesta de renegociación de deuda que se encararía desde abril con sus condiciones en la SEC el día 30 de marzo pasado.  Sobre los primeros días del mes siguiente finalmente se generó la propuesta que fue realmente de una quita del 45% entre capital e interés de los bonos y período de gracia de tres años para el primer pago, medidas que a hoy los grandes fondos de inversión que compraron bonos y letras argentinas -entre los que se encuentran Blackrock, Templenton y Pimco que también entraron en la pelea judicial en la Corte del Juez Thomas Griesa como fondos buitres o holdouts- rechazaron declarando que están dispuestos a negociar; a lo cual en marzo pasado presentaron una propuesta de aceptación que constaba de quita del 20% y período de gracia de 4 años.

Cuál sería el efecto económico de un default o un acuerdo por la deuda

Desde la presentación de la propuesta se poseen 2 fechas importantes a tener en cuenta, el 8 de mayo y el 22 del mismo mes.  El primero el 8 de mayo, que si bien ya paso este viernes, es importante porque se obtenían  los primeros resultados de la presentación los cuales cerraron en el 70% de los bonistas locales y algunos internacionales los que en conjunto llegaron al 40% de la totalidad que no cubrieron el 75% necesario para cerrar la propuesta; ante este situación se abre la segunda fecha del 22 de mayo, que no es otra que los 30 días posteriores al vencimiento de los bonos global que vencieron el 21 de abril próximo pasado por un total de I$S 503 millones, y en los que nuestro país puede realizar 3 cosas. Las cuales son:

  1. Retirar la propuesta presentada en la SEC, con lo que se declara el default total
  2. Cambiar la propuesta y seguir negociando
  3. El día 22 de mayo pagar el vencimiento de los bonos global de abril y seguir negociando

Ante estas situaciones y teniendo en cuenta los antecedentes que tenemos hasta hoy, incluso la disminución sucesiva del riesgo país en el orden de los 800 puntos durante los últimos 15 días llevándolo a cerca de 3300 puntos básicos y sabiendo que siempre poseen información sobre este tipo de gestiones, y las últimas declaraciones del Ministro sobre la posibilidad de negociación podemos decir que durante la próxima semana sería más lógico un cambio de propuesta que una eliminación de la misma como consecuencia que las partes no se han cerrado en una postura irresoluble y no hay tanta diferencia final en las presentaciones realizadas.  La propuesta final del gobierno para alcanzar un cierre de reestructuración podría estar con una quita del 35 o 40& del total y un período de gracia de 4 años, a la cual “los acreedores no podrían decir que no”, como decía mi mentor en el tema deuda externa Arq Jorge Murillo, que anteriormente había guiado en su formación al Lic. Daniel Marx, puesto que Argentina no sería el único país con riesgo de Default.

*Contador público.

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