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POLITICA / test para la credibilidad de guzman
sábado 15 febrero, 2020

Tras el AF20, el mercado no descarta más 'reperfilamientos' de vencimientos en pesos

La próxima fecha clave será el 6 de marzo, con el A2M2 que equivale a unos US$ 1.000 millones. Si no consigue fondos en el mercado, el Gobierno deberá recurrir a la emisión.

Ministro Guzmán. Foto: NA
sábado 15 febrero, 2020

El reperfilamiento del bono AF20 es un “traspié” y “compromete” la estrategia de la reconstrucción de la curva de la deuda en pesos que llevaba adelante el Gobierno, evaluaron analistas. Además, desencadenó en el mercado dudas sobre el pago de los futuros vencimientos de títulos en moneda local.

El temor a postergar más pagos de bonos en pesos está latente pese a que el ministro de Economía Martín Guzmán alegó en el Congreso que el AF20 –título atado al dólar, pero que se paga en pesos y el 80% estaba en manos de fondos del exterior– es un caso “encapsulado” que “no representa en absoluto al resto de la deuda” en moneda nacional.

Los vencimientos en pesos entre marzo y junio suman  $ 626 mil millones, de los cuales $ 172 mil millones caen en marzo, según los cálculos de LCG.

José Echagüe, estratega de Consultatio, planteó a PERFIL que si bien el funcionario indicó que la deuda en pesos no será reperfilada, “los títulos en pesos cayeron y valen lo mismo que el AF20 a pesar de esa promesa”. El analista aseveró que “el mercado no le cree, Guzmán hipotecó su credibilidad”.

Presión al Tesoro Nacional.

El economista Fernando Marull remarcó que la “fecha clave” donde tendrán puesta la lupa de los inversores es “el 6 de marzo” cuando vence el A2M2. “Es el equivalente a casi US$1.000 millones, es un vencimiento de capital que lo tiene el sector privado, es otro AF20”, comparó.

Respecto a la incertidumbre que reina en el mercado sobre el tratamiento que se dará a los próximos vencimientos de bonos en pesos mientras se renegocia la deuda, Echagüe razonó: “¿Por qué habría de pagarse el A2M2 si fue emitido solo cuatro meses antes del AF20 en un momento donde también ya estaba, según el gobierno actual, echada la suerte de la sostenibilidad de la deuda”.

El 21 de marzo vencen tambien intereses del Bono de Política Monetaria 2020 (TJ20 o Bopomo) por el equivalente a US$ 300 millones. “El Gobierno debe trabajar para mejorar las licitaciones y juntar el fondeo”, acotó Marull.

Desafío. De cara al vencimiento del A2M2, Guido Lorenzo, de LCG, afirmó: “para reconstruir el mercado de deuda en pesos y que los acreedores vuelvan a confiar, tiene que pagarlo. No creo que en el mercado encuentre fondos, puede ofrecer un canje con algo más de atractivo,  pero si sale mal va a tener que emitir”. Para Lorenzo habrá un nuevo desafío clave el 28 abril cuando vence el Boncer que ajusta por inflación por $ 220 mil millones.

El ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel dijo que “la deuda en legislación local siempre está bajo riesgo de reperfilamiento como ya se vio; el Gobierno hará el esfuerzo para pagar, pero si por ejemplo la tasa que requiere refinanciar algunos bonos es muy alta tal vez ve que no es sostenible” y recordó que en la licitación de Lebads realizada el día después del reperfilamiento del AF20 se pagó “más caro” que en las anteriores subastas.

Santiago López Alfaro, de Delphos Investment, destacó que Guzmán dijo que “quería revitalizar la deuda en pesos, obviamente el traspié de las últimas licitaciones costó un poco eso, pero si se trabaja con el mercado de capitales local y se hacen suscripciones en especie al vencimiento, creo que es posible pagar la deuda en tiempo y forma”.

 

El Banco Central deja deslizar el dólar para recuperar competitividad

El BCRA convalidó esta semana un deslizamiento del dólar oficial. Para la venta minorista cerró este viernes 14 de febrero en $ 63,73, según el promedio, o sea una suba semanal de 69 centavos, la mayor desde fines de octubre previo al endurecimiento del cepo. En el terreno mayorista finalizó en un récord de $ 61,459, un alza semanal de 67,9 centavos. Hubo compra de bancos oficiales que fuentes del mercado estimaron en US$ 70 millones. “El feriado del próximo lunes en los Estados Unidos estimuló la oferta de divisas”, señaló el operador Gustavo Quintana. El economista Fernando Marull indicó que “el dólar viene subiendo 0,2% diario, y empieza a acelerar a un 4% mensual; como la inflación viene bajando le dio espacio al BCRA para recuperar un poco de competitividad, y no dejarlo clavado”.El dólar PAIS –con el recargo del 30%– se situó en $ 82,85, mientras que el blue trepó 40 centavos en la semana al quedar en $ 77,90

Por su parte, la Bolsa porteña cayó ayer un 0,06%, pero acumuló una baja semanal de 6,2% por el impacto del reperfilamiento del AF20, en tanto el riesgo país terminó en 2.019 puntos. Ayer hubo un respiro en la caída de los bonos que repuntaron por las compras especulativas. “La deuda en pesos estuvo demandada durante la jornada con subas promedio entre 2,5% y 9%”, detalló un informe de SBS.


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