miércoles 08 de febrero de 2023
BLOOMBERG Renta Fija

La inflación de Chile no afecta las apuestas por los bonos en pesos

El gestor de fondos Marco Gallardo se mantiene firme. Incluso después de la sorpresa inflacionaria de noviembre, seguirá apostando a los bonos en pesos. Su fondo fue uno de los de mejor desempeño en Chile en los últimos meses.

12-12-2022 12:00

El gestor de fondos Marco Gallardo se mantiene firme. Incluso después de la sorpresa inflacionaria de noviembre, seguirá apostando a los bonos en pesos. Su fondo fue uno de los de mejor desempeño en Chile en los últimos meses.

El subgerente de renta fija de BICE Inversiones comenzó en septiembre a invertir en bonos en pesos y redujo exposición a bonos en UF. Decidió prepararse para una menor inflación y recortes en la tasa de interés antes que muchos administradores.

El problema es que el Instituto Nacional de Estadísticas informó la semana pasada que los precios al consumidor subieron un 1% en noviembre y que la inflación anual se aceleró por primera vez en tres meses. Esto redujo expectativas de que el primer recorte de tasas podría ocurrir en el primer trimestre 2023.

La economía chilena vuelve a crecer a pesar de la inflación

Además, un día antes, el BCCh reiteró que mantendría la tasa de política monetaria en su nivel —el más alto en al menos dos décadas— hasta que la inflación volviera a tender a la meta. Nada de eso inquieta a Gallardo.

“Ahora estamos recomendando apostar más agresivamente por los instrumentos en pesos. El contexto de la tasa de política monetaria está relativamente claro, con recortes que deberían ser considerables probablemente a partir del segundo trimestre”, dijo Gallardo. “Las ganancias debiesen extenderse el próximo año, con una primera mitad de año bien favorable para la renta fija”.

No es el único optimista sobre la inflación. La tasa del “breakeven” a un año ha bajado del 6,3% en la última semana de octubre al 5% el viernes.

Desempeño superior

El Fondo Mutuo Bice Renta Largo Plazo, administrado por Gallardo, ha superado al 96% de sus pares en el último año, según datos recopilados por Bloomberg. Obtuvo retornos de casi el 20% en ese período y tiene US$87 millones en activos bajo gestión.

Después de apostar casi exclusivamente por bonos en UF durante más de un año, el fondo aumentó en septiembre su exposición a instrumentos nominales de casi cero a poco menos del 20%. El fondo está concentrado en bonos corporativos con calificación “AA”, aunque recientemente ha añadido una mayor proporción de deuda soberana en pesos a unos siete años.

Chile registra el tercer mayor déficit comercial y pone presión al peso

Ahora Gallardo está recomendando a los inversionistas mover su dinero a otros fondos de inversión, entre los que destaca el Bice Renta Pesos.

“Hacia adelante, una de nuestras principales recomendaciones es otro fondo de renta fija que tiene casi el 80% de los instrumentos en pesos”, dijo. Bice Renta Pesos ha multiplicado por nueve sus activos bajo gestión en los últimos cuatro meses, según Gallardo.

Esta apuesta de BICE comenzó más de un mes antes del 27 de octubre, cuando el BCCh dijo que las perspectivas de inflación a mediano plazo estaban mejorando y que la tasa de interés había subido lo necesario para frenar la inflación. Desde entonces, las tasas de bonos de Tesorería en pesos a seis y diez años han caído más de 150 puntos básicos.

“Desde septiembre fuimos muy asertivos en volcarnos a instrumentos nominales e incorporar mayor duración, justo a tiempo para beneficiarnos de las caídas de tasas que ocurrieron una vez que el central dijo que la TPM estaba cerca de llegar a su fin”, dijo Gallardo.

CALENDARIO ECONÓMICO

Chile:

  • 12 dic.: Encuesta de Expectativas Económicas

Internacional

  • EE.UU.:

    • 13 dic.: IPC de noviembre
    • 14 dic.: Decisión de tasas de la Fed
    • 15 dic.: Ventas minoristas y producción industrial de noviembre
  • China:

    • 14 dic.: Ventas minoristas y producción industrial de noviembre

  • Eurozona:

    • 15 dic.: Decisión de tasas del BCE
    • 16 dic.: IPC de noviembre

NOTICIAS RECIENTES

  • Viajes y energía entre las opciones de BofA en bonos para 2023
  • Marcel de Chile: ayudas sociales serán más focalizadas que antes
  • Azul Azul planea emitir 400.000 UF en bonos en Chile
  • Cifras de inflación de Chile de noviembre fueron elevadas: Costa
  • BCCh ve inflación a fines de 2023 en 3,6%; est. anterior 3,.3%
  • Inflación de Chile supera proyecciones en golpe al banco central
  • Chile superávit comercial USD$285m nov.
  • Fondo inmobiliario de BTG Pactual en Chile coloca bonos
  • Chile mantiene tasa clave a medida que inflación se desacelera
  • Chile mantiene sin cambio la tasa de referencia en 11,25%
  • Chilena CCU vende US$158M en bonos en Unidades de Fomento
  • Chile salarios nominales suben 10,9% a/a en oct.
  • Banco Mundial promoverá bonos ‘CAT’ para mercados emergentes

PIPELINE DE BONOS:

--Con la colaboración de Javiera Baeza.

©2022 Bloomberg L.P.