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BLOOMBERG / Economía
martes 9 abril, 2019

Brasil lidera el resurgir de los mercados de deuda local en América Latina

Muchas empresas latinoamericanas se quedan en casa para recaudar dinero con los mercados de deuda locales que ofrecen tasas de interés favorables.

Ezra Fieser y Pablo Gonzalez

Bolsa de Buenos Aires Foto: CEDOC
martes 9 abril, 2019

Muchas empresas latinoamericanas se quedan en casa para recaudar dinero, ponen foco en los mercados de deuda locales que están más y más llenos de efectivo y ofrecen tasas de interés favorables.

De acuerdo con datos de Fitch Ratings, casi el 40 por ciento de los US$140 mil millones en bonos corporativos emitidos en la región el año pasado estaban denominados en monedas locales, el mayor porcentaje desde 2012. Ya este año, el gigante petrolero brasileño Petrobras colocó casi US$1.000 millones en bonos denominados en reales y Banco Santander Chile volvió a recurrir a los bonos en pesos con tasa flotante vendidos en el mercado local.

Las ventas de deuda internacional se redujeron en casi un 40 por ciento en 2018 para evitar los costos de cobertura frente al fortalecido dólar estadounidense. A nivel local, las ventas se mantuvieron estables, ya que las bajas tasas de interés y la abundante liquidez en Brasil y otros países generaron mejores términos de endeudamiento, según Jay Djemal, director sénior de investigación crediticia en América Latina de Fitch. Agregó que es probable que continúe la tendencia, que comenzó con un aumento de 60 por ciento de las ventas locales en 2017.

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La estatal Petrobras incrementó el tamaño de su venta de bonos de enero luego de que la demanda triplicara la cantidad ofrecida originalmente. Las notas a 10 años tienen un rendimiento inferior al de los bonos de vencimiento similar del gobierno.

A la compañía pronto se sumarán las energéticas Eletrobras y Cemig, según personas conocedoras del tema.

Mejor en casa

Eletrobras vendería 4 mil millones de reales (US$1.000 millones) en bonos locales que se usarán para ayudar a pagar un bono internacional de US$1.000 millones con vencimiento en julio, según las fuentes. Cemig habría solicitado a bancos propuestas para vender hasta 3.500 millones de reales en deuda.

En Chile, donde hace dos años se cambiaron las normas para permitir que inversionistas extranjeros compren bonos locales a través de Euroclear, los emisores vendieron más papeles denominados en pesos que bonos globales el año pasado. Es solo la segunda vez que esto sucede desde 2011, según Fitch.

La excepción

En Colombia, un mercado que tradicionalmente experimenta falta de liquidez y pocas ventas corporativas, las emisiones locales superaron los 4 billones de pesos (alrededor de US$1.300 millones) en los últimos dos años, la primera vez desde al menos 2011.

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Incluso en Argentina, hogar de la moneda de peor desempeño del mundo y una inflación anual del 51 por ciento, las empresas vendieron más bonos denominados en pesos que deuda extranjera el año pasado por primera vez desde 2015. Las ventas de deuda local aumentaron un 17 por ciento en 2018, según el regulador de valores del país.

México fue la excepción. Las ventas locales de deuda corporativa cayeron 29 por ciento el año pasado debido a que las tasas de interés aumentaron, según Ve por Más, grupo financiero de Ciudad de México.

Compañías latinoamericanas registrarán el vencimiento de US$23.000 millones en bonos este año y cifra se duplicará con creces el próximo año para luego superar los US$74.000 millones en 2022, según datos recabados por Bloomberg. Sin dudas, las empresas que obtienen la mayor parte de sus ingresos en dólares continuarán con su foco en los mercados extranjeros para evitar desajustes de divisas. El paso a una línea más blanda de la Reserva Federal, donde analistas predicen que no habrá aumentos de tasa de interés este año, también puede propiciar que la venta de notas denominadas en dólares sea más atractiva.

Santander Chile

"Eso crea una oportunidad de crédito en dólares para que las empresas refinancien parte del alza de vencimientos que se avecinan", planteó Ángela Hurtado, presidenta para Colombia de JPMorgan Chase. Banco Santander Chile descubrió que vender deuda a nivel local ha sido más barato que ir al extranjero, tras tomar en cuenta los costos de cobertura y la introducción de divisas al país, según el director de Finanza, Emiliano Muratore. La compañía ha emitido casi el 80 por ciento de su deuda este año en el mercado local.

"Las emisiones locales se han mantenido durante lo que va del año como la alternativa más eficiente en términos de costos para nosotros, en gran parte por el continuo apetito de fondos de pensiones, fondos mutuos y la banca privada", dijo Muratore en una entrevista desde Santiago. "En la medida que continuemos observando estos niveles es muy probable que nuestras colocaciones en el mercado local continúen".

ED CP


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