La mayor subasta petrolera de Brasil frustró a aquellos que esperaban fuertes entradas de dólares y puso en duda el apetito extranjero por los activos del país. Sin embargo, los inversionistas de la estatal Petroleo Brasileiro SA no parecen preocupados por el resultado de la subasta.
Las acciones preferidas del gigante petrolero, que inicialmente vendió en vista de que la oferta mayor a la esperada para el campo de Búzios perjudicaría el proceso de desapalancamiento continuo de la compañía, han subido más de 3% desde la subasta, mientras que los bonos de Petrobras por US$2.750 millones con vencimiento en 2028 han cambiado poco en el período.
“El resultado de la subasta fue positivo para Petrobras”, escribió Regis Cardoso de Crédit Suisse Group AG en un informe del 7 de noviembre. “Búzios es uno de los mejores campos presal, con pozos de alta productividad y bajos niveles de equilibrio”, dijo Cardoso, que tiene una calificación de rendimiento superior para los recibos de depósito estadounidenses de la compañía.
Banco Bradesco BBI, Citigroup y Banco Itau BBA también reiteraron calificaciones de compra equivalente para la acción, tildando de gradual el aumento de la inversión del gigante petrolero, compensando un mayor gasto en efectivo. Dogma Capital, empresa de gestión de activos, dijo que el evento de esta semana no cambia su visión alcista para Petrobras. Lo más importante, dicen analistas, es que la falta de participación de las grandes petroleras no es necesariamente una señal de mala asignación de capital.
“Hubo una asimetría significativa a favor de Petrobras en la subasta”, escribió Cardoso, citando la compensación que se pagará a Petrobras por las inversiones que ya ha realizado. “La compañía ya opera en estas áreas y tomar los volúmenes excedentes permite muchas sinergias con las operaciones existentes”.
Roberto Castello Branco, director ejecutivo de Petrobras, dijo en una entrevista que las incertidumbres regulatorias y la cantidad de dinero que los postores tendrían que comprometer por adelantado son responsables de la ausencia de la mayoría de las principales petroleras. Dijo que la empresa puede desarrollar el campo de Búzios que ganó por sí solo, sin comprometer la disciplina financiera. Aunque Petrobras necesita pagar US$17.000 millones para fin de año solo en tarifas de licencias, los niveles de apalancamiento “se mantendrán bastante estables” en el cuarto trimestre en comparación con la deuda neta a 1,96 veces el Ebitda en el tercer trimestre, dijo.
“Si bien la inversión es más costosa e impacta la capacidad de Petrobras de reducir la deuda a corto plazo, el activo es bastante bueno”, dijo Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management en Miami. “Al final del día, la compañía está adquiriendo activos en una de las áreas más valiosas”, dijo Zucaro, titular de acciones de Petrobras.
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