miércoles 28 de julio de 2021
BLOOMBERG
02-03-2021 05:45

Traders de Brasil y Chile apuestan a alzas de tasas más audaces

Operadores en Chile y Brasil intensificaron sus apuestas de un alza de tasas en medio de un aumento de los rendimientos en Estados Unidos, exigiendo que los bancos centrales sean más audaces y rápidos en la lucha contra las crecientes expectativas de inflación.

02-03-2021 05:45

Operadores en Chile y Brasil intensificaron sus apuestas de un alza de tasas en medio de un aumento de los rendimientos en Estados Unidos, exigiendo que los bancos centrales sean más audaces y rápidos en la lucha contra las crecientes expectativas de inflación.

Los swaps de tasas en ambos países, que ya anticipaban aumentos de tasas este año, subieron aún más la semana pasada en medio de las apuestas de operaciones de reflación y un repunte de los precios del petróleo y del cobre. Ahora, las curvas están descontando fuertes ciclos de ajuste monetario, mucho más allá de los pronósticos de los economistas y de lo que los bancos centrales han estado señalando.

En Brasil, los operadores esperan un alza de medio punto porcentual no solo este mes, sino que también en cada una de las reuniones restantes del año, una apuesta que un exdirector del banco central considera una exageración. En Chile, las apuestas de alza de tasas para los próximos dos años se duplicaron con creces, incluso cuando el banco central ha dicho que probablemente mantendrá las tasas sin modificación durante gran parte del período.

Es probable que los bancos centrales de Brasil y Chile “lideren” la normalización de la política monetaria en los mercados emergentes, escribieron el lunes en una nota estrategas de Natwest Markets liderados por Álvaro Vivanco.

Los rendimientos latinoamericanos siguieron el alza de los bonos del Tesoro de EE.UU. que hizo que las monedas de mercados emergentes se desplomaran la semana pasada. Los swap de tasas Cámara de Chile a dos años aumentaron 14 puntos base, extendiendo el avance del mes pasado a 42 puntos base. Esto ha llevado a que la curva implique alzas de tasas de 60 puntos base este año, el doble de lo que se esperaba a fines del año pasado, y de 120 puntos base en 2022, desde 50 puntos base hace dos meses.

Lo mismo sucedió en Brasil, donde la Tasa DI a enero de 2022 subió 32 puntos base la semana pasada y 45 puntos base en un mes. Los operadores ahora esperan un aumento de tasa de medio punto porcentual el 17 de marzo, seguido de otras seis alzas de la misma magnitud, llevando la tasa de referencia de un mínimo histórico de 2% a 5,5% para fin de año. Hace unas semanas, los operadores aún estaban divididos entre un movimiento de 25 puntos base y 50 puntos base este mes.

Las variaciones en los descuentos de ambos países contrastan con lo que los bancos centrales han estado señalando. Los responsables de formular la política monetaria de Chile han indicado que las tasas se mantendrán sin cambios debido a que el reciente repunte de la inflación es “temporal”. Aun así, el breakeven inflacionario del país a cinco años se ha duplicado con creces en los últimos seis meses en medio de un aumento en los precios del cobre y la expectativa de que la economía pueda crecer al ritmo más rápido en una década. La última vez que el breakeven inflacionario superó el 3%, las tasas de interés triplicaron su nivel.

En Brasil, las expectativas de inflación están aumentando en medio de una mayor preocupación fiscal, ya que se espera que el Gobierno entregue otra ronda de pagos de ayuda de emergencia a los trabajadores informales. El breakeven inflacionario a un año aumentó a 5,2% en febrero desde 4,6% del mes anterior, alcanzando el límite superior del rango objetivo del banco central que va de 2,25% a 5,25%.

Si bien el banco central ha señalado que comenzaría un ciclo de ajuste este año, los operadores están por delante de los economistas consultados en la encuesta semanal del banco central, quienes anticipan que las tasas alcanzarán un 4% para fin de año y un 5% en 2022.

HV