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BLOOMBERG / Ante la incertidumbre
viernes 17 mayo, 2019

Por el temor electoral, inversores argentinos se refugian en bonos de Chile

Chile se ha vuelto el refugio predilecto de los fondos argentinos que buscan evitar la turbulencia del mercado local, a medida que se acercan las elecciones presidenciales.

Ignacio Olivera Doll

El Banco Central logró contener el dólar en los primeros días de mayo, pero los inversores siguen escapando hacia bonos de otros países. Foto: NA
viernes 17 mayo, 2019

Chile se ha vuelto el refugio predilecto de los fondos argentinos que buscan evitar la turbulencia del mercado local a medida que se acercan las elecciones presidenciales.

"A partir del año pasado empezamos a bajar la posición que tenían nuestros fondos en Argentina, dado que ante la incertidumbre política no encontramos compradores fuertes para los bonos locales", dice Fernando Caffa, socio y director comercial en Compass Group en Buenos Aires.

En los últimos seis meses, la tenencia de los fondos comunes argentinos en bonos de Chile se ha más que cuadruplicado a USD 443 millones, según la consultora especializada 1816 Economía y Estrategia, que recopila datos del regulador Comisión Nacional de Valores. Estados Unidos continúa siendo el principal destino, con la posición ampliándose a USD 509 millones, desde USD 200 millones a finales de octubre.

Los Fondos Comunes de Inversión que excluyen bonos argentinos crecen desde enero de 2019. Fuente: Bloomberg.
Los Fondos Comunes de Inversión que excluyen bonos argentinos crecen desde enero de 2019. Fuente: Bloomberg.

La estabilidad, que es algo que caracteriza al país vecino, viene en contraste a la volatilidad del mercado argentino. En abril, la preocupación de que el presidente Mauricio Macri no logre la reelección en octubre y pierda frente a su antecesora populista, Cristina Fernández de Kirchner, espantó a inversores. Los bonos soberanos entraron en terreno de distress financiero y el peso tocó un nuevo mínimo histórico ese mes.

Por su parte, los bonos de Chile son atractivos por la baja inflación —que actualmente se encuentra en 2% anual— y el hecho de que sea un país grado de inversión. La economía chilena crecería un 3,3% este año —el mejor ritmo de expansión entre las principales economías de la región después de Perú—, versus una contracción de 1,2% en Argentina, según analistas encuestados por Bloomberg.

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Este contraste se ve reflejado en los rendimientos. Los bonos chilenos denominados en dólares han ganado 7,1% en lo que va del año, superando el promedio de 6% en países emergentes, según el índice de seguimiento de bonos USD de países en desarrollo de Bloomberg Barclays. Por su parte, los argentinos han perdido 0,3%, siendo los de peor desempeño luego de Mozambique y Turquía.

"Los argentinos quieren quedarse en dólares, pero refugiarse del riesgo argentino frente a la incertidumbre electoral", dijo Guillermo Richards, director de Axis Inversiones. "Vemos una tendencia firme en la que los inversores salen de instrumentos cortos de Argentina, que les van venciendo, para posicionarse en los fondos Latinoamérica que excluyen a Argentina".

El fondo Latam de Compass tiene invertido un 45% en Chile, 18% en Brasil, 17% en EE.UU. y el resto en efectivo, según Caffa, quien añade que tener una mayor posición en Chile también ayuda a atenuar "la volatilidad que hoy agrega Brasil" por las dificultades que enfrenta dicho país en llevar adelante una reforma previsional. "La industria tiene que reconvertirse frente a esta nueva demanda para poder seguir vendiendo y para evitar rescates de los inversores", concluyó.


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