Mercados financieros: "El problema no es el carry trade, es la incertidumbre cambiaria"

En diálogo con Canal E, el economista Federico Vacarezza analizó la política oficial que alienta operaciones financieras con pesos y su posterior conversión a dólares, en un contexto de estabilidad cambiaria de corto plazo pero alta volatilidad estructural.

"Carry trade hacen casi todas las economías del mundo. Es la operación más normal que se puede llegar a hacer", aseguró el entrevistado. Lejos de demonizar estas operaciones, explicó que su mala fama en Argentina se debe al recuerdo del colapso de 2018.

En países como Brasil, México o Sudáfrica, indicó, estas estrategias son habituales. Sin embargo, "lo preocupante es el nivel de intervención que se tiene sobre el tipo de cambio y la inestabilidad cambiaria", lo que puede detonar una salida masiva de capitales ante cualquier movimiento abrupto.

Un contexto momentáneamente favorable

Actualmente, según Vacarezza, hay una ventana de cierta previsibilidad. "Hoy por hoy tenemos una ventana de tranquilidad, de certidumbre cambiaria de acá hasta octubre", afirmó. Esta estabilidad temporal se da en medio de una fuerte liquidación de divisas del sector agropecuario y un dólar barato que incentiva este tipo de operaciones financieras.

A pesar de esta coyuntura positiva, pidió no perder de vista el riesgo histórico. "La preocupación es la película de largo plazo, con un tipo de cambio que se ha apreciado mucho y un dólar que está muy barato", advirtió.

Confianza, pero con prudencia

El entrevistado consideró  que, más allá de los números, lo que sostiene la actual etapa es un intangible: la confianza. "La economía no se basa tanto en las reservas como en la confianza que se tiene sobre una política económica", explicó.

Por eso, remarcó la necesidad de mantener la prudencia en la administración del flujo de capitales. Para él, el gobierno debe estar alerta a los movimientos del tipo de cambio para evitar caer en medidas reactivas. "Si el escenario no lo permite, revertir una medida como la eliminación del parking es tres veces peor", subrayó.

La eliminación del parking: señal de apertura

Uno de los puntos más debatidos fue la eliminación del “parking” obligatorio de 180 días para los capitales extranjeros, medida dispuesta por el Banco Central. Vacarezza la valoró positivamente desde el ángulo de la confianza, aunque con reservas.

"Esa decisión genera confianza en cuanto a la liberalización", afirmó, recordando que en la mayoría de las economías desarrolladas y emergentes los plazos de permanencia son mucho menores. No obstante, insistió en que es clave evaluar si el contexto permite sostener esta medida sin tener que revertirla abruptamente.

El riesgo de entusiasmarse demasiado

Consultado sobre la posibilidad de repetir escenarios como el de 2018, el economista fue claro: "Podría volver a ocurrir no solamente en la Argentina, sino en cualquier economía que alienta la llegada de capitales financieros a corto plazo".

El problema argentino, remarcó, es estructural: alta volatilidad e inestabilidad macroeconómica. "Si en Brasil tiembla el mercado, en Argentina es un terremoto", graficó. Por eso, insistió en no dejarse llevar por el entusiasmo momentáneo: "Mientras las cosas vayan bien, aprovecharlo, pero ser cauteloso".