Los bonos locales brasileños tuvieron un rendimiento inferior al de sus pares regionales esta semana a medida que la pandemia de coronavirus se intensificó y la deuda fiscal amenazó con dispararse.
La perspectiva de que la carga de la deuda aumente a 93,5% del producto interno bruto para fin de año, más alta que la de cualquier economía importante en América Latina, hizo que la curva de swap se intensificara.
Los rendimientos de los bonos denominados en moneda local en Brasil aumentaron casi 2 puntos base en las últimas cinco sesiones de negociación, mientras que los rendimientos de otros bonos latinoamericanos disminuyeron durante el mismo período. México lideró el grupo con una caída de 22 puntos base.
Fuera de Brasil, los bonos latinoamericanos se beneficiaron de la mayor liquidez en los mercados globales y locales originada de una ola de estímulo monetario para contrarrestar el impacto de las medidas de aislamiento social. Si bien se espera que el PIB disminuya en toda la región, Brasil se encuentra en una peor posición para recuperarse que la mayoría debido al tamaño de su deuda.
El virus causa estragos en Brasil: San Pablo tiene más casos que toda España
Se espera que la deuda de Chile alcance aproximadamente 40% del PIB el próximo año, mientras que la de Perú aumentaría a 51% y la de México también podría aumentar por encima de 50%, todas significativamente menores que la de Brasil.
La preocupación por la creciente deuda de Brasil se ve agravada por la falta de señales claras de que la curva epidémica del país está llegando a su punto máximo. Los nuevos casos superaron los 40.000 dos veces esta semana, mientras que las muertes promedian más de 1.000 al día, más que en Estados Unidos.
Brasil ahora registra el segundo mayor número de muertes por covid-19 en el mundo, superando las 54.000.
Dado que el gasto fiscal aumentará aun más, las tasas de swaps recortaron las recientes caídas a largo plazo, lo que empinó la curva. El extremo corto de la curva es estable ya que las débiles presiones inflacionarias continuaron abogando por recortes de tasas de interés en el corto plazo.
Hay algunos puntos que conviene observar para ver cómo se siguen moviendo los bonos de latinoamérica:
- Inversionistas de Brasil evaluarán si el arresto de Fabricio Queiroz, exasistente del hijo del presidente Jair Bolsoraro, llevará a otra crisis política
- La posible filtración del testimonio de Queiroz podría convertirse en un impulsor, dependiendo de su contenido
- A medida que los problemas fiscales comienzan cobrar mayor importancia en el radar de los inversionistas, el balance presupuestario primario, que se informará el 30 de junio, puede ser cada vez más importante
- El índice de gerentes de compras de México de Markit será observado en busca de nueva evidencia sobre el estado de la economía. La especulación de que México se recuperará más rápido que sus pares debido a su proximidad a EE.UU. se pondrá a prueba en las próximas semanas
- El 30 de junio, Chile publicará su índice Imacec, un indicador del PIB, una semana después de que el Gobierno pronosticara que la economía se desplomaría 6,5% este año, mientras que el banco central ha estimado una contracción de 5,5-7,5%
- Se espera que el banco central de Colombia reduzca su tasa de interés de referencia. La mayoría de los analistas encuestados por Bloomberg esperan un recorte de 50 puntos base, mientras que los demás apuestan por una reducción más prudente de 25 puntos base
- Los precios en el extremo corto de la curva IBR indican que la mayoría de los operadores también apuestan por un recorte de tasas más agresivo
* Davison Santana es un estratega FX que escribe para Bloomberg. Sus observaciones son propias y no pretenden ser un consejo de inversión
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