La actividad económica cayó 2,6% en febrero, el peor dato desde diciembre de 2023 según el INDEC

En febrero de 2026, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída de 2,1% en la comparación interanual (i.a.) y de 2,6% respecto a enero en la medición desestacionalizada, de acuerdo con lo informado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).

El ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo en su cuenta de X que "más allá de la baja puntual de febrero, la tendencia subyacente, medida por el indicador tendencia-ciclo, siguió ubicándose en terreno positivo con una suba de 0,1% m/m. Este indicador acumula casi 2 años de expansión ininterrumpida.

"En 2026, el mes contó con dos días hábiles menos que en 2025, además de haberse registrado un paro general", añadió el ministro.

Los salarios volvieron a perder contra la inflación en febrero, según el INDEC

En relación con febrero de 2025, ocho de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas, destacándose Pesca (14,8%) y Explotación de minas y canteras (9,9%).

Explotación de minas y canteras (9,9%) fue la actividad con mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguida por Agricultura, ganadería, caza y silvicultura (8,4% i.a.). La suma de ambos sectores aportó 0,8 puntos porcentuales (p.p.) a la variación interanual del EMAE.

Por otra parte, "siete sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destacan Industria manufacturera (-8,7%) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-7,0%). Estos dos sectores le restaron 2,2 p.p. a la variación interanual del EMAE", señala el reporte del INDEC.

Análisis de los datos del EMAE

Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier, comentó que "en línea con lo esperado el EMAE cayó fuerte en febrero y la serie con ajuste estacional volvió a niveles de noviembre de 2025, en parte porque casi todos los sectores reportaron malos desempeños y en parte porque terminó de salir de la estimación del sector agropecuario la históricamente alta cosecha de trigo".

Según el economista, "la buena noticia es que marzo va a recuperar. El efecto salida de la cosecha de trigo ya no va estar y los indicadores primarios de dicho mes dan en su gran mayoria positivos. El punto de comparación también va a ayudar, marzo del año pasado fue muy malo".

Para Hernán Letcher, director del CEPA, "de sostenerse el nivel de actividad promedio del primer bimestre de 2026 durante todo el año, la economía crecería apenas 0,9%. Guarismo muy inferior al pronosticado por el relevamiento de expectativas del mercado del BCRA (+3,3%)".

Por su parte, Tomás Amerio, economista de la Fundación Libertad y Progreso, opinó que el número negativo del EMAE "no sorprende: los meses de receso estival suelen mostrar un menor dinamismo en sectores clave, y en esta oportunidad el golpe vino concentrado en Industria manufacturera y Comercio mayorista, minorista y reparaciones, que entre ambos restaron 2,2 puntos porcentuales al indicador general!.

El economista Jefe de EcoAnalytics, Santiago Casas, indicó que "la actividad crece por los sectores ligados a la demanda extranjera, mientras que los sectores ligados a la demanda interna y los grandes conglomerados urbanos caen fuertemente".

"La economía creció 3,5% durante el gobierno de Milei, pero es un crecimiento muy heterogéneo y particularmente concentrado en sectores de bajo dinamismo en el empleo", añadió Casas. 

Actividad económica e ingresos

Nicolás Parreira, economista y director de Asesoría Financiera, consideró que el número de febrero marca un quiebre respecto al crecimiento de enero y, aunque no se configura como un ciclo recesivo consolidado, pero sí como una señal de fragilidad: hoy la economía está expuesta a shocks de demanda interna y la recuperación es muy heterogénea. Además, la inflación erosiona el poder adquisitivo y explica la caída del comercio (-7% i.a.). Mientras los salarios reales no recuperen terreno, el consumo seguirá siendo el principal freno de la actividad. En este contexto, la política monetaria restrictiva necesaria para contener precios también limita el crédito al consumo y a la producción".

"Con un acumulado de -0,2% en el primer bimestre, las metas oficiales de expansión deben revisarse. El desempeño del segundo trimestre dependerá de la capacidad de recomponer ingresos reales; sin esos motores, el escenario más probable es de estancamiento con sesgo contractivo", afirmó Parreira.

El economista destacó que sectores como energía y finanzas muestran estabilidad y cierta expansión, "pero tienen baja capacidad de arrastre sobre el empleo masivo. Su aporte es relevante para la estabilidad macro, aunque insuficiente para revertir la caída en manufactura y comercio, que siguen siendo determinantes para la dinámica general de la actividad".

LM