La menor inflación en Chile y el recortes de tasas elevan el atractivo de los bonos en pesos

La misma semana que el Gobierno de Chile reveló planes para vender este año casi US$14.900 millones en bonos en moneda local, una encuesta mensual mostró un cambio en el apetito de los inversionistas por notas a corto plazo.

El porcentaje de operadores y analistas que favorece la deuda de Tesorería en pesos a entre uno y cinco años subió al 42% en enero desde el 14% en diciembre, y solo 7% el mes anterior. El porcentaje que favorece todo tipo de bonos de Tesorería a más largo plazo, ya sea en pesos o en Unidades de Fomento, cayó del 50% en diciembre al 25% este mes.

Chile podría vender bonos ante la caída de liquidez

La menor inflación, los recientes recortes de tasas de interés del banco central y las apuestas de que la Reserva Federal de Estados Unidos podría comenzar a recortar sus propias tasas a partir de marzo explican el giro hacia los bonos a más corto plazo, según Gonzalo Reyes, socio y economista en la firma de asesoría Abaqus.

“Por primera vez en los últimos meses tenemos señales más claras de que la tasa base del resto del mundo, que son las tasas en EE.UU., efectivamente estarían cayendo y evidentemente le pega más fuerte a las tasas base”, dijo Reyes.

Un 67% de los 12 operadores y analistas encuestados por Bloomberg dijo que las tasas de la Fed serán el principal driver de las tasas locales este mes, mientras que el 33% se inclinó por los indicadores macroeconómicos locales.

Colocaciones de deuda

El Ministerio de Hacienda de Chile anunció el jueves por la noche, después de completarse la encuesta, que planeaba vender US$16.500 millones en bonos este año, el 90% de los cuales serían en moneda local. De estos, US$3.800 millones serían refinanciamientos, y las ventas netas serían de US$12.700 millones. Esto casi no representa cambios con respecto al año anterior.

La preferencia por bonos de Tesorería en pesos a corto plazo se fundamenta básicamente porque el banco central aumentó el ritmo de recortes de tasa y, por otro lado, las sorpresas inflacionarias han sido puntuales, dijo Sebastián Ide, gerente de Mesa de Dinero de Banco de Chile. “Si la Fed confirma el inicio de bajas en el primer trimestre de 2024, podría presionar a que localmente el banco central aumente la velocidad de recortes de tasas”, comentó Ide.

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La inflación de Chile se ha desacelerado desde un máximo del 14,1% en 2022 al 4,8%, y se encuentra en un “claro proceso” de convergencia hacia el objetivo del 3%, según las minutas de la reunión más reciente del banco central publicadas el viernes. Esto ha permitido a las autoridades recortar desde julio la tasa clave en 3 puntos porcentuales al 8,25%. Las minutas muestran que la entidad prevé que las tasas lleguen a su mínimo para el ciclo actual no antes del 2025.

El Instituto Nacional de Estadísticas informará el lunes la inflación de diciembre y los analistas proyectan que la tasa anual baje hasta el 4,4%.

Reforma de pensiones

Si bien la Fed y los datos macro serán los drivers principales de tasas, cuando se les preguntó qué factores políticos tendrían bajo consideración, el 58% de los analistas dijo que estarán atentos a los avances en la reforma de pensiones, mientras que el 25% se inclinó por la posible reforma fiscal. Legisladores de oposición abandonaron una reunión del comité del Congreso que discutía la propuesta de pensiones, lo que amenaza con hundir la propuesta.

Las Administradoras de Fondos de Pensiones de Chile son los mayores inversionistas en el mercado local, con alrededor de US$180.000 millones en activos bajo gestión.

* Esta pregunta reemplazó a una sobre el proceso constitucional.

CALENDARIO ECONÓMICO

Todos los eventos en hora local de Santiago.

• Chile:
  • 8 de enero, 8 a.m.: IPC de diciembre
  • 8 de enero, 8:30 a.m.: Exportaciones de cobre de diciembre
  • 8 de enero, 8:30 a. m.: Reservas internacionales de diciembre
  • 8 de enero, 8:30 a. m.: Encuesta de operadores del banco central
  • 8 de enero, 8:30 a.m.: Balanza comercial de diciembre
• Internacional:
  • EE.UU.:
    • 9 de enero: Balanza comercial de noviembre
    • 11 de enero: IPC de diciembre
  • China:
    • 11 de enero: IPC de diciembre
    • 12 de enero: Balanza comercial de diciembre
  • Europa:
    • 12 de enero: IPC de Francia en diciembre

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