Traders y analistas del mercado conversan en desayuno semanal con Bloomberg News sobre la situación del mercado de Argentina y las claves principales que habrá que seguir en el corto plazo. Aquí lo más destacado:
Participan en este desayuno:
Florencia Blanco, trader de INTL CibsaJuan José Vázquez, jefe de research en Cohen Soc. de BolsaAndrés Vilella Weisz, portfolio manager en Balanz CapitalAriel Sbdar, jefe de equities en Banco Industrial
Lo que ilusiona: otra ’prueba de fuego’ para el Tesoro
Entusiasma la colocación de deuda que realizará hoy Santiago Bausili, el secretario de finanzas de Argentina, en el mercado local. El Gobierno debe renovar ARS 42 mil millones en vencimientos y apuesta para esto a emitir Lecaps (letras del tesoro capitalizables en pesos), de 89 y 547 días. La serie más larga, con vencimiento el 31 de julio de 2020, será una nueva prueba frente a las elecciones de octubre, que podría ayudar a disminuir la presión sobre el uso de fondos del FMI. La alta tasa de rollover que logró el país la semana pasada, en la venta de Letes, se interpreta como una señal positiva.
Lo que no convence: ¿Macri 2019 está en los precios?
Las elecciones son un ruido. Las encuestas que llegaron a las mesas en enero mostraron una caída en la imagen del presidente Mauricio Macri, que contrarrestó la mejora que se había percibido en diciembre. También decepcionó el descenso en el índice de confianza del consumidor de la Universidad Torcuato Di Tella, que cayó 8,03% en enero contra el mes anterior, y descendió un 26,8% interanual.
¿El mercado descuenta un triunfo de Cambiemos en octubre o aún le teme a un regreso de Cristina Fernández? Hay puntos de vista divergentes. Coinciden en que los precios están por el suelo ante la posibilidad de que el kirchnerismo vuelva a gobernar en el 2019. Pero como regla general, creen que un mercado nunca pricea un gobierno populista: si Cristina gana, tendrán que enfrentarse a pérdidas mayores.
Lo que da confianza: el castigo fue exagerado
La venta masiva que vivió Argentina en 2018 fue desmedida y el nivel de 900 del S&P Merval, en términos de dólares, se parece más a un piso que a un techo. Frente a esta expectativa, el sector de las utilities está en el foco de los inversores. Las favoritas son Transener, TGS y Central Puerto, con fuertes caídas incluso tras los aumentos de tarifas.
Los más audaces miran también algunos bancos rezagados. Aún tienen una relación precio/ganancia elevada en comparación con pares de la región. Sin embargo, considerando su valor de mercado, se puede estimar que el sistema financiero de Argentina es de apenas el 10% del PBI y hay espacio para crecer. Las miradas más cautas prefieren una posición más líquida ante los riesgos electorales.
Lo que sorprende: ¿se abre una ventana al exterior?
Mucho más rápido de lo que esperaban, la baja del riesgo país podría generar un espacio para que emisores, especialmente corporativos, consideren colocar deuda en el exterior. No sólo ayuda el mejor clima para países emergentes -sobre los que ven un cambio de tendencia y no un mero rebote técnico- sino también la recuperación de los precios de los activos de Argentina.
En las últimas semanas se percibió una fuerte demanda internacional: fueron los inversores extranjeros los que impulsaron el rally en acciones y bonos argentinos. En lo que va del 2019, el S&P Merval subió 15% y el rendimiento del bono en dólares de Argentina que vence en 2028 ha bajado 149 puntos básicos a 9,34%. Los traders creen que en algún momento el retail local querrá participar. Hay margen para que bajen aún más los rendimientos de Argentina, que aún mantienen un amplio diferencial frente a emisores con similar calificación crediticia.
Lo que asusta: Venezuela (pero no tanto)
La crisis política en Venezuela domina titulares globales, pero no hay expectativa de contagio en activos emergentes... por ahora. El peso de Venezuela es casi insignificante en el mercado global y sólo se vería un factor de riesgo si el conflicto escalara hasta influir en las relaciones entre EE.UU., China, y Rusia.
A nivel local, creen que el evento hasta podría tomarse como algo positivo: el apoyo a Nicolás Maduro que hizo público el Frente para la Victoria -el partido de Cristina Fernández de Kirchner- favorecería a la imagen de Mauricio Macri en una eventual contienda electoral con la ex presidenta.