El costo de asegurar la deuda del gobierno ruso subió a un nivel récord después de que el presidente Vladímir Putin firmara un decreto que permite pagar a los acreedores extranjeros en rublos, lo que aumenta la preocupación por las probabilidades de default sobre los US$33.000 millones en bonos en dólares del país.
Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) que aseguran US$10 millones de los bonos del país durante cinco años se cotizaban el lunes a unos US$5,8 millones por adelantado y US$100.000 anuales, lo que indica una probabilidad de incumplimiento de alrededor del 80%, según ICE Data Services. ICE es la principal cámara de compensación de CDS europeos. El costo inicial que exigían los vendedores de protección el lunes aumentó desde los US$4 millones de la semana pasada.
El decreto anunciado el fin de semana decía que el reembolso en rublos podía incluir valores denominados en otras monedas. Aunque algunos de los bonos internacionales de Rusia permiten reembolsos en rublos, los dos bonos en dólares con cupones por valor de US$117 millones que vencen el 16 de marzo no tienen esa opción. A los inversionistas les preocupa que Rusia pueda activar swaps de incumplimiento si decide pagar esos bonos en rublos.
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“Los CDS se han ampliado tras la declaración de Putin de que algunas deudas se pagarán en RUB a pesar de estar denominadas en USD”, dijo Anthony Kettle, gestor de carteras sénior de BlueBay Asset Management. “Todavía no está claro, pero ese podría ser un evento de incumplimiento para el cupón del 16 de marzo”.
Seis de los bonos del Gobierno en dólares y euros permiten al emisor pagar la deuda en otras monedas, incluido el rublo, según escribieron la semana pasada los estrategas de JPMorgan Chase & Co. dirigidos por Trang Nguyen en una nota dirigida a inversionistas. La opción de pagar incluso esos valores en rublos podría ponerlos “fuera del alcance de los CDS como ‘obligaciones’ y ‘obligaciones entregables’”, dijeron.
Kettle, de BlueBay, coincide. “Incluso los que tienen una cláusula de reserva, no son entregables a través de los CDS”, dijo. “Parece que pueden intentar pagar por ahora, pero no está claro si todos los pagos llegarán al tenedor final”.
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Los bonos internacionales tienen un período de gracia de 30 días.
A los operadores ya les preocupaba que los contratos que aseguran US$41.000 millones en deuda soberana rusa pudieran quedar sin valor por las sanciones internacionales. Aun así, se han apresurado a comprar protección para la deuda soberana rusa, a medida que el país se convierte casi en un mercado no invertible para los inversionistas mundiales.
