El pago que se realizará mañana en dólares en efectivo por el vencimiento del Boden 2015 abre la posibilidad de que los inversores reinviertan el total o una parte de los US$ 5.900 millones que suman el capital y los intereses del título público. Una de las opciones el Bonar 2020 que el propio Gobierno lanzará al día siguiente del pago, pero hay otras posibilidades.
Las recomendaciones de los analistas varían según el perfil de inversor. En líneas generales, esperan que los individuos que compraron el título el año pasado y lo hicieron por montos chicos, probablemente prefieran el efectivo, sin embargo, la expectativa es que los inversores institucionales y los individuos que operaron grandes montos busquen volcar esos billetes a otros instrumentos.
Diego Martínez Burzaco, economista jefe de Inversor Global diferenció entre inversores conservadores, moderados y agresivos. En el primer caso, recomienda posicionarse en el Bonar X (AA17) que tiene un rendimiento anual en torno al 8,2% y un cupón de interés de 7%. Se trata de uno de los títulos más operados en las últimas semanas y el viernes presentó un alza de 0,51%, con $ 1.386. La clave sobre este instrumento que lo hace adecuado para quienes tienen aversión al riesgo es que es del más corto plazo, 2017.
Martínez Burzaco agregó que “no descartaría comprar algo de oro”. Según explicó, es conveniente por ser una cobertura contra el tipo de cambio y la incertidumbre sobre el rumbo de la economía global. “Hay que aprovechar el bajísimo precio del metal ahora”, apuntó en referencia al valor que fluctúa entre US$ 1.100 y US$ 1.150 por onza troy, después de haber tocado los US$ 1.800 en 2011.
Lo que huela a dólar. Para un inversor moderado, parte en el mismo Bonar X y otra parte en un bono más largo como el Bonar 2024, con vencimiento en ese año, que tiene un cupón de 8,75% y un rendimiento anual en torno al 9%. Este último título también es uno de los más operados y finalizó la semana con una suba de 0,79% a los US$ 1.342 en la plaza local.
A estas opciones, se sumará la emisión que tendrá lugar el martes, anunciada el viernes por el ministro de Economía Axel Kicillof. El Bonar 2020 en dólares, que licitará precio, tendrá un cupón de 8% y representará otra alternativa en dólares. El titular de Puente, Federico Tomasevich, se apuró el viernes a recomendar optar por la propuesta oficial. Federico Tomasevich, presidente de Puente, se refirió al anuncio del Bonar 2020. “Nosotros vamos a recomendar que los dólares provenientes del pago del Boden 2015 sean reinvertidos en este nuevo título”, dijo y agregó: “Creemos que es el momento de reinvertir en bonos soberanos en dólares”.
Más riesgo. Las cosas cambian para un inversor mucho más agresivo, es decir que tolera más el riesgo. En estos casos, el especialista de Inversor Global recomienda el bono Discount en dólares emitido bajo legislación argentina (DICA). El atractivo de este título recae “en un hipotético acuerdo con los holdouts”, que en la City esperan que sea logrado en el próximo gobierno.
“También aprovecharía algunos bonos corporativos que bajaron mucho, sobre todo en Brasil, con bonos de Petrobras rindiendo casi 10% en dólares. Esto es para inversores que operan grandes montos ya que los costos de entrada son elevados”.
Mariano Tavelli, presidente de Tavelli & Cía. estimó que “los inversores institucionales y los bancos van a estar interesados en un cupón de 8%”, aunque no así para los inversores minoristas, a quienes le recomiendan quedarse con los billetes, dada la nueva normativa de la Comisión Nacional de Valores.
Para expertos
Ezequiel Asensio, especialista de Nogal Consultores hizo una sugerencia para los inversores que tienen cuenta en el exterior. “El bono dólar linked Bonad 2018 (AM18) con un cupón de 2,4% anual, se puede operar en Euroclaer y comprar contra dólares. Ahora vale US$ 80,29 y rinde un 12% a ese precio”, dijo y agregó que “los cupones son cobrados en y pueden ser canjeados por dólares a través de con liquidación. Son cupones semestrales de 1,2 dólares o el 1,2% semestral. Este bono rinde más que un Bonar X que a los precios actuales en dolares rinde un 8,8%.
Dos datos adicionales para los inversores: los títulos públicos no pagan impuesto a las Ganancias ni Bienes Personales, lo que los hace aún más atractivos. El jueves, el Banco Central simplificó la operación para la reinversión en bonos, una medida celebrada por los expecialistas.
Mariano Peretti, de Maxinver, señaló que la semana de la medida de la Comisión Nacional de Valores sobre los fondos comunes de inversión les permitió a varios inversores comprar el Bonar 2024 a un precio 7% por debajo de lo operado en los días previos. Por ende, muchos ya hicieron el traspaso desde el Boden 2015, y no lo harán ahora.
