domingo 05 de febrero de 2023
ECONOMIA La city opina

Recompra de deuda: las dudas del mercado sobre el objetivo de Massa

En la víspera, el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció que el Gobierno inicia un proceso de recompra de deuda por US$ 1.000 millones, sin embargo, el mercado manifestó incertidumbre.

19-01-2023 10:48

La medida anunciada este miércoles por el ministro de Economía, Sergio Massa, envió señales de alerta al mercado que, manifestó incertidumbre al desconocer de dónde saldrán los dólares para recomprar deuda por US$ 1.000 millones. 

El titular del Palacio de Hacienda, según dijo, lanzó la medida para mejorar el perfil de deuda externa de la Argentina y por ende lograr una baja sustancial del riesgo país que, por estos días ronda los 1.880 puntos básicos

Sergio Massa anunció una recompra de deuda externa por "más de US$ 1.000 millones"

Sin embargo, analistas consultados por Bloomberg Línea coincidieron en que existe un problema con el objetivo propuesto desde el equipo económico, ya que el anuncio se da en medio de un contexto en el que las reservas del Banco Central están en un bajo nivel.

A la escasez de dólares en el BCRA hay que sumarle la sequía que, según datos de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires, provocará una merma en las liquidaciones por hasta US$ 14.000 millones en la cosecha de este año. 

Entonces, ¿de dónde saldrán los dólares para el objetivo de Massa?

Los analistas del mercado coincidieron en al menos dos puntos, consigna Bloomberg Línea. El primero es que la medida sería bien recibida por el mercado de no ser por la falta de dólares que afecta a la Argentina; y la segunda, que el anuncio no ha hecho más que transparentar una operatoria que ya se venía haciendo. 

El mencionado medio cita a Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria, quien consideró que “desde el punto de vista del fisco es lógico recomprar bonos a estas paridades”, aunque mencionó que es más lógico si se hubiese hecho hace cuatro meses cuando los títulos de deuda valían menos de US$ 20

Y agregó que los US$ 1.000 millones saldrían de los DEGs del Fondo Monetario Internacional (FMI). Dicha decisión con reservas netas escasas y sequía por delante, para Paolicchi, resulta arriesgada. 

Sergio Massa, en conferencia de prensa

La pregunta que queda es dé dónde salen los dólares y cómo juega eso en el acuerdo con el FMI”, opinó por su parte Federico Furiase, director de Anker Latinoamérica. Ocurre que la utilización de reservas para intervenir en el mercado de bonos para bajar las cotizaciones de los dólares financieros está prohibida por el acuerdo con el FMI.

Asimismo, hay quienes desde el mercado subrayan que el Gobierno ya venía comprando bonos. Si no era el BCRA quien realizaba la operatoria era el Fondo de Garantía de la ANSES. Por ello es que calificaron la decisión como una vía para transparentar lo que ya venían haciendo. Incluso, hay quienes se preguntan si el reciente rally de los bonos no obedeció a algún tipo de anticipo de la medida. 

Recompra de deuda externa: un "programa corto" para frenar al dólar con el "aguinaldo" del Gobierno

Los analistas de 1816 coinciden en que al anuncio de Massa le faltó decir de dónde saldrá el financiamiento para esta operación y recordaron el contexto en el que llega la medida. “Se espera que la liquidación de divisas del agro caiga al menos US$ 10.000 millones en 2023 respecto a 2022, lo que afectará la disponibilidad de divisas del BCRA”, señaló la consultara en un documento enviado a sus clientes. 

“Considerando el bajo stock de reservas y el nulo financiamiento con el que cuenta el Tesoro, es posible que la idea del Gobierno sea sencillamente mandar el mensaje de que sostendrá las paridades sin llegar a compras US$ 1.000 millones”, anticipó 1816. 

SE / LR