Vanguard Group pronostica más presión para los mercados emergentes. Pero eso no está evitando que la segunda mayor gestora de fondos del mundo invierta en ellos, particularmente en bonos denominados en dólares.
El temor de que una prolongada disputa comercial ponga en riesgo el crecimiento de China alimentará la volatilidad el próximo trimestre, dijo Daniel Shaykevich, gestor de fondos líder y cojefe para mercados emergentes y bonos soberanos en el equipo de renta fija. Sin embargo, las recientes bajas en el mercado han abierto oportunidades tácticas de inversión, dado que los fundamentos de los países emergentes continúan siendo sólidos, afirmó.
Los bonos de emergentes en moneda extranjera están por registrar su primera pérdida anual en cinco años, debido a que un dólar más fuerte, mayores rendimientos en Estados Unidos, un aumento del proteccionismo comercial y la crisis en Turquía han reducido la demanda por activos de mayor riesgo. La diferencia entre la demanda de inversores por deuda de emergentes en lugar de bonos de Tesoro aumentó más de 70 puntos base este año a 359, según el índice EMBI Global Diversified Sovereign de JPMorgan Chase & Co. La diferencia promedió 336 puntos en los últimos cinco años.
“El ajuste considerable de precio de la deuda externa emergente debería ayudar a proteger a los inversores de largo plazo de la volatilidad futura”, dijo Shaykevich, que reside en Pensilvania, en una entrevista por correo electrónico.
Vanguard apuesta por bonos de más largo plazo y mayor calidad en moneda extranjera, como una postura defensiva en momentos de volatilidad del mercado. La firma prefiere la deuda de Colombia, Paraguay y Croacia, dijo Mauro Favini, gestor de fondos sénior del grupo de renta fija emergente. Colombia se ha beneficiado de los mayores precios del petróleo y la menor volatilidad tras las elecciones, explicó en un correo electrónico. Iván Duque, con una postura favorable hacia el mercado, ganó las elecciones en junio.
Respecto a Turquía, Vanguard mantiene una postura de cautela, según Shaykevich, quien administra US$122.000 millones en carteras de inversión activa, de los cuales US$10.000 millones están en activos emergentes. El ejecutivo no quiso comentar sobre los activos que los fondos tienen en Turquía.
Argentina, cuyos bonos en moneda extranjera han caído casi lo mismo que los de Turquía, ofrece una “mejor oportunidad”, dada la fuerte respuesta de su Gobierno, afirmó. El Fondo Monetario Internacional anunció que consideraría la solicitud de Argentina para acelerar los desembolsos de la línea de crédito de US$50.000 millones; una medida con la que el gobierno quiere restablecer la confianza de los inversores.
Entre los bonos en moneda local, Vanguard prefiere Brasil y México. Si bien la elección presidencial de Brasil es la principal fuente de riesgo en el corto plazo, la desaceleración de la inflación hace que las tasas de interés locales tengan “la mejor relación riesgo-recompensa” para los inversores de largo plazo, afirmó Shaykevich. Los rendimientos mexicanos son atractivos, ya que el banco central ha estado “por delante de la curva” y hay una reducción de la incertidumbre en torno al TLCAN, agregó.
