El analista financiero, Salvador Di Stefano, advirtió que la economía argentina atraviesa un escenario recesivo y aseguró que “si la gente compra dólares, vamos a tener más recesión”, al analizar la caída en la recaudación, el impacto de la corrida previa a las elecciones del 2025 y las perspectivas de actividad para marzo y abril, en un contexto de dolarización creciente y tensiones externas que afectan inflación y mercados.
Di Stefano brindó una entrevista radial a Ignacio Ortelli en Radio Rivadavia, en donde explicó que los indicadores tributarios muestran señales de enfriamiento. “Nosotros seguimos mucho el IVA consumo, el impuesto al cheque y la seguridad social”, detalló, y remarcó que el IVA registra “tres puntos de caída real”, lo que refleja una merma en la recaudación de febrero, correspondiente al consumo de enero.
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En la misma línea, señaló que el impuesto al cheque también cayó frente a una inflación del 32,4% y que el sistema de seguridad social se ubicó por debajo de ese nivel, lo que, a su entender, evidencia que la economía aún siente “los vestigios del ataque especulativo que le hicieron al gobierno en los últimos meses previos a las elecciones”.
El impacto de la compra de dólares y la advertencia de recesión
Di Stefano recordó que entre agosto y octubre se compraron más de u$s15.000 millones y sostuvo que ese movimiento no es inocuo. “No es que la gente compra dólares y no pasa nada”, afirmó Salvador Di Stefano, y agregó: “Si la gente compra dólares, vamos a tener más recesión”.
Para graficarlo, explicó que cuando las familias destinan ingresos al ahorro en moneda extranjera reducen el consumo. “Si yo en mi casa compro dólares, no voy a ir a comer pizza el domingo”, ejemplificó Salvador Di Stefano, al advertir que ese comportamiento retrae la actividad y termina afectando la economía real.
En ese marco, consideró que marzo será un mes complejo por la cantidad de días no laborables y los costos fijos que deben afrontar comercios e industrias. “Creo que vamos a tener un marzo difícil y un abril pasando la semana santa que va a empezar una recuperación que la vas a ver plena para mayo o junio”, sostuvo Salvador Di Stefano.
También remarcó que quienes compraron dólares antes del 26 de octubre “se pegaron un clavel”, ya que —según indicó— perdieron tasas mensuales en pesos y hoy el tipo de cambio se ubica por debajo de aquellos niveles, en un contexto que definió como de fuerte oferta de divisas.
Dolarización de créditos, actividad e inversiones
El analista señaló que actualmente existen alrededor de u$s42.000 millones en depósitos y u$s20.000 millones en préstamos, ambos en niveles récord. Sin embargo, aclaró que el crédito en dólares para personas físicas está limitado por normas del Banco Central que buscan proteger a los ahorristas.
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En ese sentido, destacó el proceso de dolarización del crédito. “Cuando asumió Milei los créditos en dólares eran 7% del total; hoy son 23%”, afirmó Salvador Di Stefano, y proyectó que hacia 2027 podría alcanzarse una relación más equilibrada entre préstamos en pesos y en dólares.
Explicó además que cuando una empresa toma financiamiento en dólares, el banco entrega pesos equivalentes y la autoridad monetaria aporta las divisas, lo que incrementa reservas y genera mayor oferta en el mercado. A su juicio, este mecanismo contribuye a sostener el tipo de cambio y la actividad.
Di Stefano también vinculó el escenario cambiario con el superávit fiscal y comercial, y consideró que el dólar funciona como ancla para moderar la inflación, aunque advirtió que el contexto internacional, con subas en petróleo y gas, podría jugar en contra del proceso desinflacionario.
Por último, al referirse a inversiones, señaló que las letras en pesos ya no ofrecen los rendimientos previos y que bonos en dólares y acciones energéticas podrían resultar atractivos a mediano plazo. No obstante, insistió en que su principal preocupación inmediata es la actividad: “Mi problema hoy es la actividad”, concluyó Salvador Di Stefano, al anticipar al menos 45 días complejos para la economía.
GZ
