El 2023 será difícil de transitar si la inflación sigue en estos niveles. De lo que sí tenemos certeza es que este año de elecciones traerá mucha volatilidad en los mercados. Con la nueva medida de Sergio Massa, se espera que el tipo de cambio baje y se estabilice, o por lo menos, eso deja entrever la medida, que busca “mejorar el perfil de deuda en dólares”.
¿Qué alternativas de inversión tenemos disponibles? Pasando el tamiz y filtrando las más interesantes:
Alternativas en pesos
- Letras a descuento: son títulos emitidos por el Tesoro nacional para financiar gasto, con vencimiento menor a un año. Rinden entre 70 y 83% de TNA, dependiendo del plazo. Teniendo en cuenta el riesgo de un canje o reperfilamiento, esta tasa no paga demasiado premio por sobre los plazos fijo (que paga 75%). Pero la ventaja sobre ellos es la liquidez, ya que pueden venderse cuando se desee. Tampoco resultan demasiado atractivas, dado que apenas le ganan a la inflación.
- Letras ajustadas por CER: son emitidas por el Tesoro, también con plazos menores a un año. A diferencia de las anteriores, ajustan el capital e intereses por el coeficiente CER, que incorpora la inflación. En otras palabras, el inversor queda cubierto contra la perdida de poder adquisitivo producto de la inflación. Actualmente pagan un premio por encima de la inflación entre el 5 y el 7% anual. Tienen liquidez en el mercado secundario.
- Plazos fijo UVA: son colocaciones a plazo que pagan un interés anual del 1% por sobre la inflación. El capital se ajusta por el índice UVA, publicado por el BCRA. Tenemos certeza de los cobros y son a 90 días. Se evita riesgo soberano, pero se pierde liquidez.
- Fondos comunes de inversión: son un patrimonio formado por aportes de personas que tienen similares objetivos de rentabilidad y perfiles de riesgo. Son administrados por profesionales, que buscan el mayor rendimiento, invirtiendo en distintos instrumentos (bonos, acciones, ONs, plazos fijos, dependiendo del objetivo del fondo, que se conoce de antemano y puede consultarse en lo que llama el factsheet. Tienen liquidez desde inmediata a 48 hs y no se tiene certeza del rendimiento que se obtendrá ya que depende del valor de rescate. Hay muchas opciones que van desde money market, pasando por renta fija privada, renta fija soberana, hasta equity argentino.
Ilusiona la ‘Mervaleta’, pero asusta el 2023
Alternativas en dólares
- Dólar billete: se puede comprar y atesorar en divisa extranjera, sin ganar interés. La compra puede hacerse sin limites ni impuestos mediante la compra y venta de activos que cotizan en bolsa, respetando el parking. Es lo que se conoce como el dólar MEP (o CCL cuando compramos dólares cable para transferir al exterior).
- Fondos comunes de inversión: la oferta es amplia y va desde bonos corporativos en dólares hasta renta fija de países Latam. La mayoría tiene liquidez 48 hs. La rentabilidad no se conoce de antemano ya que depende del valor de salida.
- Obligaciones negociables: son títulos de deuda emitidos por empresas que necesitan financiamiento. A cambio, ofrecen un interés. Al momento de su emisión se especifica el monto, la moneda, el tipo de interés que devengarán (fija o o variable), la forma y fecha de pago. Antes de invertir, ya se conoce el interés que percibirás.
La respuesta a la pregunta ¿dólares o pesos? La tiene el mismo inversor y depende de sus expectativas en torno a la evolución de la inflación y el tipo de cambio.
¿Que vemos?
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Brecha MEP vs blue alta
- Brecha MEP vs oficial bastante baja.
- Intervenciones del gobierno que se profundizarán: Massa anunció que instará al BCRA a comprar bonos en dólares por usd 1.000 millones. Tendremos que ver cómo impacta esto en las cotizaciones de los bonos y del MEP. Debemos esperar si las compras son moderadas y paulatinas o bruscas. Cualquiera sea el caso, el dólar bolsa dejará de subir. No está claro como lo harán, ni montos, ni tiempos. La medida genera mucha incertidumbre y despierta algunas sospechas sobre el momento en que se anuncian.
¿Cómo leer el anuncio de la recompra de deuda?
Llama la atención que este anuncio llegue después de tremendo rally que pegaron en los últimos días, sobre todo el lunes, sin mercado de referencia por ser feriado en EEUU.
También llama la atención que se haga ahora y no hace meses, cuando las paridades eran de 25%. Parece sólo una medida para contener el dólar, mas que para mejorar el perfil de deuda soberano.
¿Con qué se financiará en un contexto donde no hay dólares y transitamos tremenda sequia? Tampoco fue aclarado.
* SDS, Asesores Financieros
