Orlando Ferreres: Salida gradual del cepo, caída mayor al 2002 y recuperación económica a fin de año

El economista Orlando Ferreres  indicó que el plan económico actual es "bueno en lo fiscal y monetario, pero deficiente en lo social" y ejemplificó su postura remarcando que la clase media "no se ve beneficiada con los aumentos de salarios y jubilaciones". Por otro lado, anticipó una mejora sustancial en las exportaciones. "Vamos a tener mayor cantidad de maíz y de soja que van a compensar la caída industrial", aseguró en Modo Fontevecchia, por Net TV, Radio Perfil (AM 1190) y Radio Amadeus (FM 91.1).

Orlando Ferreres es economista, fundador y presidente de la consultora que lleva su nombre. En 1989 se desempeñó como viceministro de Economía. En una entrevista reciente se refirió al plan económico del gobierno de Javier Milei y advirtió que “están intentando eliminar la inflación a través del equilibrio fiscal y viene funcionando”.

Todos los economistas citan el índice Ferreres de actividad económica para mostrar que, por un lado es cierto que baja la inflación, pero por el otro la actividad económica tiene una caída como pocas veces. ¿Por qué tu índice de actividad económica es el que utilizan todos los economistas? ¿Qué es lo que te está indicando en este momento?

Efectivamente, calculamos cuatro índices principales. El primero es el índice de producción industrial, que toma en cuenta todo lo producido durante el mes. Para esto, evaluamos la producción según las ponderaciones del INDEC.

El segundo índice es el producto bruto del país, que considera todas las ponderaciones disponibles, como las del censo, para proporcionarnos una cifra mensual del producto bruto. Este número es especialmente importante y muy observado tanto por nuestros clientes como por otros consultores, así que le damos mucha importancia.

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Además, calculamos la inversión bruta interna fija, que nos permite entender el nivel de inversión en el país. Por último, calculamos el costo de vida, tanto semanal como mensual. En la tercera semana de mayo, los datos muestran que la inflación ha tenido un aumento relativamente más bajo, situándose entre el 4% y el 5%.

En respuesta a tu pregunta sobre la situación económica, debo decir que el sector industrial y la economía en general están atravesando una recesión significativa, con una caída de alrededor del 9% en la última medición disponible de marzo, que publicamos el lunes. 

Aunque la inflación está siendo contenida, lo cual es positivo, esta contención se está logrando a costa de una recesión profunda. Esta recesión aún no ha tocado su piso, al menos hasta los datos disponibles de marzo. Seguimos monitoreando los números y avanzando con nuestras evaluaciones, pero es claro que la situación económica sigue siendo desafiante.

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Encontraste la polinómica, todos citan ese índice. Con tu experiencia, ¿ese índice en qué otro momento tuvo una caída similar a la de ahora?

Prácticamente nunca tuvimos una caída tan rápida, salvo en el 2002, que también fue grande, pero no tan grande. O sea, nunca se había dado tan rápido y menos que el Gobierno no se está ocupando demasiado en postergarlo o posponerlo. 

O sea, mayor que las del 2002, ¿no?

Exacto, mayor en cuanto a caída de un mes con respecto al mismo mes del año anterior, que nos dio 9,6 en marzo. Es un número muy grande, efectivamente. Así que esperamos y calculamos que va a haber una recuperación, aunque no tal vez en V, como dice el Gobierno, sino más lenta en U, con una tasa que tiene una parte de abajo sostenida por varios meses. 

Al ser la salida de la pancita ascendente en forma de  U, ¿sería para fin de año?

A fin de este año habrá una recuperación, porque ahora va a venir un aumento de los salarios y las jubilaciones en términos reales. Esto va a dar un cambio de tendencia, pero suficientemente lento como para no cambiar mucho, hasta que a fin de año se vea más claramente. 

Fernando Meaños (FM): Siguiendo su línea, hay que entender que esa recuperación económica vendrá por el lado del consumo y no de la inversión, por ejemplo. ¿Es correcto?

También la exportación, porque este año vamos a tener mayor cantidad de maíz y de soja que van a compensar la caída industrial. Es decir, eso está salvando un poco la situación, ya que en marzo todavía no se daba la cosecha gruesa en toda su dimensión, así que a partir de abril creo que se va a compensar una caída con la suba del sector agrícola ganadero, que va a estar mejor. 

Ahora bien, lo del campo también se da por algunos problemas con las enfermedades del maíz, como “la chicharrita”, y que está perdiendo en Córdoba y en otros lugares hasta un 20% en la producción de maíz. O sea, que también tenemos algunos problemas ahí.

¿Qué tan posible es la salida del cepo?

FM: ¿Eso quiere decir que espera que haya una recuperación por ese lado, al mismo tiempo que el Gobierno sigue reafirmando su ajuste fiscal? Es decir, no se reactivará la obra pública ni las partidas que se transferían a las provincias y municipios, entre otras cuestiones. ¿Es así?

Claro, eso va a seguir ocurriendo porque el Gobierno ha puesto un fuerte énfasis en mantener un equilibrio financiero, no solo primario sino también total, considerando los intereses de la deuda para lograr un superávit. 

Han hecho de esta meta una propuesta única y, además, han trabajado en mejorar el balance del Banco Central transfiriendo las deudas al Tesoro, que es donde deberían estar, no en el Banco Central. Creo que este proceso terminará en algún tiempo, y entonces veremos qué sucede con el cepo.

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El cepo afecta varios sectores y sigue siendo una medida muy restrictiva. Incluye operaciones en el Mercado Único Libre de Cambios, restricciones impositivas como el Impuesto País, que actualmente es del 17,5% y es una de las mayores fuentes de recaudación en estos momentos críticos para las finanzas públicas. Las restricciones son numerosas y significativas, por lo que la salida del cepo será gradual.

Los minoristas enfrentan un límite de 200 dólares mensuales, y los beneficiarios de programas sociales, bonos, subsidios y créditos de ANSES no pueden acceder a este cupo. 

Los importadores también enfrentan restricciones: el dólar inmediato está disponible solo para turismo, gas, petróleo y electricidad, mientras que otros bienes esenciales tienen plazos de espera, como 30 días para fertilizantes y productos de salud, 180 días para automotores y planes suntuarios; para otros bienes, se permite acceder al 25% de las divisas a los 30 días, otro 25% a los 60, otro 25% a los 90 y el último 25% a los 120 días. 

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Usted decía que esperaba para el mes de mayo, una inflación cercana al 5%. ¿Esta suba del dólar que estamos viviendo en estos días puede afectar negativamente esa expectativa? ¿Puede hacer que la inflación sea más alta de lo que todos están previendo?

Podría ser, pero ya estamos en la cuarta semana, así que el número del mes no cambiará mucho porque ya tenemos tres semanas calculadas, con una inflación de alrededor del 4%. Incluso si esta semana aumenta un 1% más, no será un cambio significativo. 

Creo que la suba del paralelo no se notará en este mes en los precios al consumidor. Además, debemos recordar que los precios al consumidor también dependen de los precios mayoristas, que aumentaron 3.4% el mes pasado, mostrando una tendencia más suave después de haber tenido aumentos mayores, incluso del 54%.

Este resultado obligará posiblemente al ministro Caputo a postergar nuevamente los aumentos de gas y electricidad que tenía previstos para mayo. Aunque no se ha especificado cuándo se aplicarán estos aumentos, parece que el Gobierno prefiere retrasarlos para mantener la inflación baja y obtener ciertos resultados políticos. 

Un plan económico, ¿consistente?

Con tu experiencia de haber monitoreado tanto planes económicos en el país en las últimas décadas. ¿Este programa es más consistente que el plan de Cavallo o el Austral?

La herencia que tuvo fue mala, pero creo que la operación que están siguiendo Milei y Caputo, aunque buena en lo fiscal y monetario, es bastante deficiente en lo social. Los aumentos de salario y jubilaciones no han beneficiado suficientemente a la clase media, a pesar de algunas ayudas para los chicos y la continuidad escolar. 

El impacto no ha sido positivo, especialmente en el área de alimentos y bebidas, que ahora están aumentando al ritmo de los salarios, pero la corrección incluye los precios pisados, que dan más que los salarios y hace caer el poder de compra. 

En comparación, el Plan Austral produjo efectos más inmediatos pero menos duraderos, con resultados rápidos gracias a las gestiones de Alfonsín y su equipo. Con respecto a Cavallo, hay que recordar nuestra participación en Bunge y Born, donde implementamos un plan de 150 medidas que Cavallo retomó porque se aprobó la ley de emergencia económica y de reforma del Estado, que permitió realizar las privatizaciones necesarias. 

Aunque Menem prefirió no hacerlo todo en una sola ley en el Congreso por la dificultad que podía implicar, logramos sacar adelante estas reformas con un retraso de dos meses, y eso que el mandatario riojano tenía bastante apoyo en el Congreso.

Y si comparás esta Ley Bases con aquella de reforma estatal al comienzo de la presidencia de Menem, ¿qué paralelismo, positivo o negativo, se podría hacer?  

Estas son las leyes de desregulación que también incluyen algunas medidas para fomentar la inversión extranjera que hemos ido adoptando a medida que se promulgaron las leyes o los decretos. Creo que el RIGI (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones), junto con la Ley de Bases, es muy prometedora. 

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Estas leyes ofrecen reducciones en el impuesto a las Ganancias, el IVA y otros impuestos durante muchos años, lo cual creo que impulsará significativamente la inversión, especialmente en sectores como Vaca Muerta. En este sentido, se están abordando necesidades actuales de manera efectiva.

Esto contrasta con los desafíos que enfrentamos en el pasado, como la hiperinflación de 1989 bajo el gobierno de Alfonsín. En ese momento, el ministro Miguel Ángel Roig falleció a los pocos días de asumir, y tuve que hacerme cargo de manejar la crisis de hiperinflación hasta que se nombró a un nuevo ministro. 

Mientras que las nuevas leyes actuales parecen estar mejor equipadas para manejar la situación económica y atraer inversiones que puedan estabilizar y mejorar la economía a largo plazo.

AO VFT